中信证券:全球货币政策大拐点 美国不加息中国怎么选择?( 六 )

回顾美联储的缩表进程, 在2017年9月的议息会议中,美联储宣布2017年10月起启动渐进式被动缩表,即持有的债券到期后,本金不再重新购买债券。在高达4.5万亿美元的资产负债表的基础上,缩表起步上限为每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS,共100亿美元;缩表规模将每季度扩大,直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止(当前的计划即是如此)。

2017年10月11日缩表开始时,美联储资产负债表规模为4.459万亿美元,美国国债、MBS持有量分别为2.466万亿、1.768万亿美元;最新公布的数据显示,截至2019年3月13日,总资产已缩水到3.972万亿美元,美国国债、MBS持有量分别缩减至2.175万亿、1.608万亿美元。总体来看,自缩表以来,美联储资产负债表规模一共减少了4870亿美元,美国国债和MBS分别减持2910亿美元和1600亿美元。由于采取了被动缩表的方式,债券的“缩表”进展,取决于当周到期的债券规模。最近一个月,国债及MBS的缩减规模为301.25亿美元和141.89亿美元。值得一提的是,最近美联储总资产规模最低达到过3.969万亿美元,是2013年12月以来的新低。从长期来看,自2015年初,资产总规模达到4.516万亿美元的峰值后,美联储最多削减了惊人的5470亿美元美债资产。