中信证券：全球货币政策大拐点美国不加息中国怎么选择？摘要【中信证券解读美联储议息会议】全

摘要

【中信证券解读美联储议息会议】全球货币政策大拐点，美国不加息，中国降息概率提升。

报告要点

3月不加息符合市场预期。基于劳动力市场环境和通胀已有的表现及未来的预期，本次美联储会议，FOMC委员一致投票决定将一般和超额准备金利率维持在2.40%，同时，将联邦基金利率维持在2.25%-2.50%目标区间内。本次会议除了公布了对于市场来说早有预期的缩表部分的具体内容，同时点阵图反映今年不再加息，超出市场预期。使得本次会议的立场非常鸽派。

会议内容及解读：三月份的会议上，最值得关注的是点阵图和缩表部分的内容。由于前期的市场沟通，市场对于缩表部分是有预期的(但是2019年9月份就结束缩表仍然比部分市场预期早几个月)。而点阵图所反映出的今年不再加息的结果，则更加超出市场预期，使得本次会议的立场非常鸽派。造成美联储这种转变的重要因素是经济逆风加大和通胀压力较小。对比1月会议声明内容，美联储在3月份的会议声明中依然表示“鉴于全球经济和金融发展以及通胀压力缓和，委员会将耐心等待，以确定未来对联邦基金利率目标范围的调整”，继续释放强烈的鸽派信号。表示此外，在对于经济活动的表述上来看，美联储将“经济活动稳步上升”改为表示“经济活动已从第四季度的稳健增长中放缓”。关于通胀，美联储特别提出了“基于市场的通胀补偿措施近几个月来一直处于低位”。其他关于对未来联邦基金利率调整范围时间和规模的表述，美联储和1月保持一致。

中信证券：全球货币政策大拐点 美国不加息中国怎么选择？

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