另一个超预期来自外资回流。去年8月以来我们持续发布多篇报告论证外资行为模式、配置逻辑，看好外资长期流入的大趋势长逻辑。5月MSCI年内第一次纳入窗口临近，根据我们对外资入场节奏的跟踪，往往会提前一两个月入场增配，因此，4月起外资有望再度成为核心增量。

招商策略A股4月观点及配置建议：地利人和 乘胜加仓

进入2019年4月，我们继续看多市场，市场的主逻辑流动性宽裕在加强而不是削弱；居民资金入市提速；业绩公告落地，科创板渐行渐近，新产业趋势愈发明朗。外部方面，美联储宽松预期增强，中美谈判相对顺利。4月行情结构将会更加均衡，不仅新兴产业和科创类主题，地产建筑等稳增长板块，金融周期板块，消费板块将会呈现此起彼伏的接续上涨。如月中出现回调则是加仓机会。

（1）1-2月经济数据显示经济仍处在下行过程中，货币政策中性偏宽松，大家担心的通胀预期还为时尚早，十年期国债利率接近向下击穿3％，市场流动性相对宽裕。这是当前矛盾的核心。我们早就阐述过，当前是流动性驱动而非基本面驱动，流动性宽裕会加强上涨概率。

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