社论丨我们需要什么样的经济政策？( 三 )

有声音认为货币“再次放水”。我们不同意这种观点，

货币与信用宽松只是增加了金融机构的业务弹性，避免严监管下风险偏好过强带来的信用紧缩。

但是，这种弹性依然受制于机构的风险判断与监管要求，并不会出现“大水漫灌”。

信用紧缩并非仅仅是去杠杆政策的产物，而是中国经济依靠信用驱动的空间基本丧失。在2008年后，刺激性政策导致产能普遍过剩，在消费与出口比较平稳的背景下，每一次经济下行都是依靠信用刺激地产与基建强行稳增长，资金通过影子银行体系大规模且持续地流向这两个领域。

最终后果是楼价全国性暴涨，与各地人均收入相比，已经严重超出正常价格水平，并冲击了实体经济与消费；其次，地方政府债务不断膨胀。

目前，中央政府持续抑制楼市增长以防失控，地方政府去杠杆则是结构性去杠杆政策最核心目标之一。