番茄去聊美食|海螺水泥:泥中茅台，从财报分析他的投资价值！( 九 )

结合这3家公司来看，
我们可以看到水泥制造行业的营业收入增长率波动幅度都很大，
容易受到基建等宏观调控的影响，
但无论从营业收入的增长率还是营业收入的规模看，
海螺水泥都是本行业的龙头，
占有更大的市场份额，
所以我们不用过于担心，
但也要多关注宏观层面的政策。
第二步：看毛利率，
了解公司的产品竞争力及风险。
高毛利率说明公司的产品或服务有很强的竞争力。
低毛利率则说明公司的产品或服务竞争力较差。
一般来说，
毛利率大于40%的公司都有某种核心竞争力。
优秀公司的毛利率不但高还比较稳定，
波动幅度比较小。
一般来说优秀公司的毛利率每年的波动幅度小于10% 。
毛利率波动幅度太大的公司要么是公司经营的风险大，
要么是公司财务造假的风险大。
在投资实践中，
毛利率波幅大于20%的公司一般淘汰掉。
下面我们先看一下海螺水泥的毛利率。

本文插图
我们可以看到海螺水泥近4年的毛利率都保持在30%左右，
总体看呈小幅上升趋势。
整个水泥制造行业其实毛利率都是不高的，
海螺水泥这个毛利率水平是比较突出的。
再看一下海螺水泥毛利率波动幅度为8%左右，
这说明海螺水泥的产品竞争力很强并且风险很小。
下面我们再进行一下同行对比。

本文插图
华新水泥2015-2017年的毛利率一直低于30% ，
2018-2019年则提高到40%左右，
说明近2年公司产品竞争力在加强。
华新水泥过去5年的毛利率波动幅度较大，
2019年又下降到2.79% ，
说明华新水泥财务造假的风险很小。

本文插图
冀东水泥过去5年的毛利率一直在小幅提升中，
并且最近2年的毛利率达到了35%左右，
说明近2年其产品的竞争力也在加强。
冀东水泥过去5年的毛利率波动幅度非常大，
2016年甚至达到了57.75% ，
2017-2018年也都超过20% ，
我们不能说冀东水泥财务造假了，
但其财务的风险相对海螺水泥却大了许多。
第三步：看期间费用率，
了解公司的成本管控能力。
期间费用率主要看数值。
期间费用率越低，
公司的成本管控能力就越强。
毛利率高，
期间费用率低，
净利润率才可能高。
优秀公司的期间费用率与毛利率的比率一般小于40% 。