番茄去聊美食|海螺水泥:泥中茅台，从财报分析他的投资价值！(11)

高于海螺水泥但低于华新水泥。
这说明冀东水泥的产品也比较容易销售，
销售风险较小。
结合3家的销售费用率来看，
说明水泥制造行业的产品都比较容易销售，
销售风险都较小。
第五步：看主营利润，
了解公司主业的盈利能力及利润质量。
主营利润是一家公司最主要的利润来源，
主营利润主要看两点，
主营利润率和主营利润与营业利润的比率。
主营利润小于0的公司，
直接淘汰。
毛利率大于40%的公司，
主营利润率至少应该大于15% 。
主营利润率小于15%的公司，
淘汰。
另外优秀公司的“主营利润”与“利润总额”的比率至少要大于80% 。
“主营利润”与“利润总额”的比率小于80%的公司，
淘汰。
看一下海螺水泥的主营利润率及主营利润与营业利润的比率：

本文插图
可以计算出海螺水泥2018年和2019年的主营利润分别为386.33亿和428.60亿，
主营利润率分别为30.09%和27.29% ，
主营利润与营业利润的比率分为96.87%和97.28% 。
海螺水泥的主营利润率远远大于15% ，
可见海螺水泥的主业盈利能力很强，
主营利润与营业利润的比率远远大于80% ，
可见海螺水泥的利润质量非常高。
这样的利润结构才是健康的，
这样的利润才是可持续的。
另外，
海螺水泥的主营利润率2016年-2019年几乎维持在20%以上的，
说明其盈利能力较好，
这样的公司是具备持续的竞争力的。
但是，
2015年两个比例似乎有些不尽人意，
我们百度搜索一下水泥行业2015年发展情况：

本文插图
可以看出，
是因为2015年水泥行业总体产能过剩，
导致整体行业业绩下滑，
但2016年中央推动供给侧改革以及下游地产去库存迎来需求向上，
也导致近几年整个行业回暖，
近几年的业绩也再次证明目前整个行业的发展是不错的。
下面我们再进行一下同行对比。

本文插图
华新水泥在过去 5 年中只有最近2年的主营利润率大于25% ，
说明华新水泥的主业盈利能力近2年在逐步改善和加强。
华新水泥的主营利润与营业利润的比率5年来一直大于95% ，
说公司利润质量较高。

本文插图
冀东水泥在过去5年中只有2019年的主营利润率达到16.21% ，