番茄去聊美食|海螺水泥:泥中茅台，从财报分析他的投资价值！(12)

冀东水泥的主业盈利能力不强。
冀东水泥的主营利润与营业利润的比率波动非常大，
2016年甚至达到449.48%,2017年又下降到39.57% ，
过山车也不过如此，
虽然近2年又恢复到80%的正常水平，
这说明冀东水泥的利润质量非常不稳定。
从3家公司的主营利润率来看，
冀东水泥主业盈利能力与海螺水泥和华新水泥的差距很大。
第六步：看净利润，
了解公司的经营成果及含金量。
净利润主要看净利润含金量。
净利润金额越大越好。
净利润小于0的公司，
直接淘汰掉。
优秀的公司不但净利润金额大而且含金量高。
优秀公司的“净利润现金比率”会持续的大于100% 。
看一下海螺水泥的净利润：

本文插图
海螺水泥过去5年的净利润现金比率除了2017年为94.62% ，
其他4年都只有80%左右，
海螺水泥过去5年的平均净利润现金比率都低于100% ，
看似净利润含金量不高。
下面我们再进行一下同行对比。

本文插图
华新水泥过去5年的净利润现金比率没有一年超过80% ，
2015年净利润现金比率更只有8.19% 。

本文插图
冀东水泥过去5年的平均净利润现金比率没有一年超过60% ，
2015年甚至达到-234.42% 。
净利润含金量比海螺水泥和华新水泥更是差很多。
结合3家公司可以看出水泥制造行业即使是优秀的公司，
但净利润现金含量都不高。
为什么会这样？因为水泥制造行业费用拖欠和信用账款问题是行业所有公司都必须面对的问题，
小公司可能因为长期拖欠影响公司发展，
而大公司则会出现庞大的应收款而带来较高的坏账率，
所以出现在报表中的净利润现金含量就会很低。
这也说明净利润现金含量这一项指标的分析必须结合行业特点来看才有意义，
我们所分析的科目数据不能脱离这个行业的范畴来讨论，
脱离行业特点分析的数据是没有意义的数据。
第七步：看归母净利润，
了解公司的整体盈利能力及持续性。
归母净利润主要看两点，
一是规模，
二是增长率。
用“归母净利润”和“归母股东权益”可以计算出公司的净资产收益率，
也叫ROE 。
净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，
是杜邦分析系统的核心。
它反映所有者投入资本的获利能力，
同时反映企业筹资、