|专访华泰柏瑞田汉卿团队：金牛量化团队的投资之道( 六 )

朱昂：但是券商盈利预测的变化，经常会有所滞后，可能会提前私下和买方沟通，你们怎么看这个问题？
田汉卿团队我觉得在卖方调整盈利预测后，我们再去投，还是可以拿到一定的超额收益。毕竟一个分析师覆盖的客户数量是有限的，不可能口头沟通太多客户，客户听到消息后也不一定做出同样的投资决策。我们的量化模型根据分析师正式报告的盈利预测信息，仍能够获得超额收益。况且，严格说来，分析师提前私下和某些买方沟通是不合适的，他们有义务同等对待他们所有的客户。另外，任何投资策略都不可能通吃所有的超额收益。
我们更看重Alpha因子是否有效，即根据这些因子投资一段时间，能否获得超额收益。不同的alpha因子，持续有效的时间也不同。如果我们的投资组合的平均持有期限是6个月，我们不希望某个因子，只在一个月之内有效，这种因子不会用作为我们6个月持有期限模型的阿尔法因子。所以更重要的是，我们需要根据我们投资组合的平均持有期限（即换手率），选择合适的因子来用，不断检验和更新模型中的因子。
长期的超额收益突出
朱昂：你们这个团队和市场上其他的量化团队相比，有什么不一样的地方吗？
田汉卿团队市场常用黑匣子来比喻量化模型，主要是量化投资团队没有办法交流具体的投资模型，容易被复制，所以不同团队之间交流很少，我们只能分析我们自己的情况。
首先，我们整个团队拥有超过10年以上的量化投资实际操作经验，经历了国内外市场的各种变化，对于A股市场的基本面因素也比较了解。这一套模型，经历过各种检验和优化，从长期历史业绩也能看出，策略是比较有效的。
其次，我们非常强调和基本面的结合。模型背后还是团队投资理念的体现，人机要结合，力量才能更大。我们是做基本面量化的，而非技术面量化，因此我们团队的基金经理，同时要跟踪市场的基本面信息，从宏观、行业，到个股。我们每天会检查模型筛选出来的股票清单，对于交易权重较大的个股，都需要基本面信息和投资逻辑的再次确认。我们也一直强调，我们的基金经理对于基本面的理解需要达到一个较高的高度，即便在没有模型的情况下，也能够成为一个比较合格的基本面基金经理。
第三，我们的风险控制比较严格。我们有自己既定的投资策略，坚持风格不偏移，赚符合我们投资理念和产品设定的钱。即便某些策略在某些年份可能面临“小年”的压力。我们也不会通过择时或者增加行业暴露，去承担策略本身不应该承担的风险。我们每只产品的风险收益特征都是非常清晰的，这样才会成为投资者理想的资产配置工具。