中国药企研发抗癌药有多难？( 七 ) 作者|天使不投资人编辑|李拓来源|虎嗅A

人类理想中的“投入—产出”模型，追求的是“指哪打哪”，一分耕耘一分收获；在投资领域，有时候多少可以实现“打哪指哪”（共享单车），收获不够，耕耘来凑，大力出奇迹。但科研这档事儿，更像是氪金手游里的“保底”——抽100次我保底给你个SSR（性价比等于没有），至于你平时出不出，就要看脸了。

科学工作者自己都没底儿的事儿，投资人就更不会有底儿了。因此，国内的医药投资在很长一段时间内依赖政府设立的基金或产业园，民间投资起步较晚。实际上，君实生物的投资方之一正心谷，其创始人林利军便是个罕有的医药投资“老江湖”。2010年左右，随着国家医保提高对仿制药的重视，仿制药企业一时成为投资热点，林利军创建的汇添富就是先行者之一。而下一拨医药投资热潮，则要等到2015年了。

一个两难的问题摆在投资者面前：如果你不懂医药，难以分析企业项目、团队好坏，采用广撒网、投早期、少跟投的投资策略，那么预期回报可能不会很理想；如果你做了深刻研究，对医药“懂那么些”，认准了少数优秀的项目和团队，那么你就要开始面对医药研发的一个关键问题：成本是个无底洞，跟投金额随着项目深入水涨船高。