问：当下投资债基，期望收益率设置为多少合适？

 

成涛：如果是短期的话，我不敢说多少合适。但如果你持有期在一年以上，我觉得按照十年期国债收益率加1.5个百分点，可能是一个比较合适的预期。比如现在十年期国债收益率在3.5%左右，那么再加1.5%就是5%，可能在当下这个阶段5%是一个比较中性的收益率水平。

我为什么有这个公式？首先，十年期国债收益率是整个市场的基准，这是中期收益参照的一个标尺。其次投资者购买基金肯定是希望通过基金经理的主动管理得到一些超越基准的回报，通常来说基金经理的超额回报可能一部分来自于择时，一部分来自于信用资质的适当下沉。如果假设基金经理择时的超额回报是零，基金底层债券的信用利差150BP左右，那么十年期国债收益率加上150bps差不多就是投资债券型基金的合理预期。

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