问：2016年，QDII美元债曾经出现非常明显的牛市，但是很多基金都限购，你觉得未来一年在美元加息的背景下，QDII美元债还能出现2016年的行情吗？

 

成涛：2016年QDII美元债确实气势如虹，这是由于汇率的贡献，当时汇率波动较大，之所以限购也是由于基金公司QDII额度不够用，并不是各家基金公司不想卖。额度不够用，投资者买了基金之后钱也出不去，会拉低持有人收益，所以从这种角度考虑，很多基金公司限购。

未来一年在美元加息的背景下，QDII美元债还能出现2016年的行情吗？我个人判断可能性不是很大。一方面，我认为人民币不会在出现2016年的贬值幅度，另一方面，现在处于美元加息周期，美元债在上半年经历比较明显的调整，我们自己比较保守，所以小赚了一笔。比如山东一家国企发行的美元债券，差不多两年的美元债券收益率在7%多，而它在国内发行的人民币债券两年收益率只有5%。可以看到美元债经历了一波调整之后，相对于境内人民币债市还是有一些明显的超额收益，所以我认为美元债现在仍然具备较好的投资机会。但是整个债券市场是不是牛市？我觉得利率债市场可以说是牛市，信用债市场目前很难说是牛市行情。

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