问：请问您对美元债的看法？

 

成涛：我从利率债和信用债两方面来讲。利率债方面，去年年底的时候，我们判断美债收益率上行的压力较大，如果久期太长，那么美债收益率上行会带来非常大的损失。站在目前点位来看，我们认为整个美债的利率曲线估值比较合理。美国经济位于非常长的复苏周期的尾端，很多人说美国经济即将陷入衰退，但其实整个经济环境还是很不错的，各方面指标都比较健康，所以说现在债券收益率大幅上行的空间不大，因为长端的收益率受到未来经济的预期影响会更大。大家已经开始预期美国在未来两年左右可能会再次进入一个下行周期，大家可以看到十年期美债已经停止收益率上行的趋势了，基本稳定在3%以下，后期可能还会有一些短暂的上行，但我觉得3.1%是一个比较难突破的顶部。

在信用债方面，因为信用债是在利率债的基础上加信用利差，经历了上半年调整之后，我觉得现在长期限的债券，比如说一些三年期以上的企业债可能还有调整的风险，但短期债券收益率相对可观，因为毕竟长期限企业债价格下跌需要等到期时才能最终恢复，不像短期债券可以在到期时很快恢复。所以持有一些短期美元债券一方面可以规避估值波动，另一方面也可以有比较可观的票息收益，我觉得还是有不错的投资价值的。

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