股价被低估 ， 一直是很多香港上市公司老板的心病 。 与万科比起来 ， 孙宏斌坦言更愿意去买自己家的股票 。 很多人以为这是一句玩笑话 ， 但其实 ， 他真的这么做了 。
2016年9月 ， 融创以6.18港元的价格向大股东孙宏斌进行溢价配股 ， 共筹资28亿港元 。 与其说是配股融资 ， 不如说是大股东对上市公司一次豪迈的增持 。 而最关键的是 ， 孙宏斌其实并没有出钱 ， 平安集团提供了全部的弹药 ， 代价是以他持有的融创股权做抵押 。
这是一个神一样的伏笔 ， 它的意义要一年之后才体现出来 。
这番操作后 ， 孙宏斌在融创的股权再次回到50%以上 ， 虽然仍旧不高 ， 但为未来的增发创造了有利条件 。 除此之外 ， 大股东增持 ， 其实是对股价的最好提振 。 融创的股价终于开始了滑行起飞 ， 到2017年下半年迎来一个过山车般的行情 。 2017年底 ， 孙宏斌在一次论坛上 ， 难掩激动的心情 ， 他当面感谢了平安银行 ， “借给我25亿增持 ， 赚了150亿” 。
可是 ， 孙宏斌又如何知道 ， 他应该在哪个时点增持？
绕不开一个大背景：港股通的建立与完善 ， 让内地投资者也可以轻松购买港股股票 ， 南下的资金热情十足 ， 那些常年被低估的内房股 ， 终于等来了价值的回归 ， 尤其是那些充满故事的企业与人 。
表现最为明显的 ， 如融创、恒大、碧桂园等 ， 2017年一年间 ， 融创的股价涨了4倍 ， 恒大涨了4.5倍 ， 碧桂园涨了2.5倍 。 而年内最高时 ， 融创股价涨幅达5.5倍 ， 更是冠绝内房股 ， 一度逼近40港元 。 遥想上市之初破发的窘迫 ， 那个一穷二白的苦日子 ， 终于远去了 。


股价上涨当然有很多好处 。 孙宏斌自己赚足了钱 ， 也让那些跟随自己的投资者 ， 赚到了钱 ， 同时 ， 也让企业可以更容易从市场中拿到发展的钱 。
另一个配股增发的时机 ， 已经来临 。 7月 ， 融创以每股18.33港元的价格配售了40亿港元 。 12月 ， 短短半年后 ， 又以每股31.1港元的价格收下了78亿港元 。 这些股本资金 ， 都是资本市场的丰厚馈赠 。 一年两次配股 ， 而且价格如此悬殊 ， 甚为罕见 。 到今年1月 ， 融创又以42.8港元的价格 ， 配售了80亿港元 。
行业中有一个未解之谜 ， “融创的钱是从哪里来的” ， 看看融创配股的时机与价格 ， 或许可以提供一部分答案 。
股价上涨 ， 融创用更少的增发股份 ， 就可以获得更充足的资金弹药 。 这是“市值管理”的无穷奥妙 。 孙宏斌给我们提供了一个精彩的市值管理范例——从IPO到大股东的配股增持 ， 到后续的几次增发 ， 融创已经累计从股市拿了270亿的发展资金 ， 这些钱计入权益 ， 又可以撬动杠杆去获得更多的资金 。 而孙宏斌的股份 ， 其实并没有被稀释多少 ， 真的很神奇 。
2017年 ， 融创以携手乐视开局 ， 到年中的7月 ， 当孙宏斌、李思廉和王健林同时出现在发布会时 ， 资本市场的热情迎来一个高潮 。

万达出售文旅项目与酒店资产 ， 加上债务 ， 是一个体量达到1100亿的巨无霸交易 ， 其中 ， 融创接盘了文旅与地产资产 ， 加上承接的债务 ， 规模接近900亿 。
接连两笔大手笔的交易 ， 尤其是买万达 ， 给融创的资金链带来了一些压力 ， 而股市反常的爆发行情 ， 更是吸引了国际大空头的冷峻目光 。
三大国际评级机构集体下调了融创评级 ， 它们对融创的偿债能力表达了担忧 。 瑞信更是发布了多份看空融创的研究报告 。 那时融创股价已经30块了 ， 但瑞信却将融创的目标价调到10港元 ， 评级为“跑输大市” ， 成为一个坚定的唱空者 。
最危险的时刻是9月 ， 彭博社发布一篇消息 ， 说有金融机构下令对融创停贷了 。
这当然是一个假消息 ， 但却是地产行业最忌讳的一点 。 资金是房企的生命线 ， 机构停贷就像不让人呼吸 ， 除非这个人快死了 。 一向和气的孙宏斌很罕见地愤怒了 。 他炮轰彭博标题党 ， 断章取义 ， 传播谣言 ， 同时直指瑞信的报告“荒唐无脑” 。 他为投资中国的境外投资者“感到担忧和悲哀” 。

稿源：(读书会撩)

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标题：读书会撩|融创十年：孙宏斌的逆袭之路( 六 )