在线教育卡位之争，一场集中力量要打赢的关键战如果要论今年资本市场最热的

如果要论今年资本市场最热的领域，一定是医疗、消费、新能源行业；但如果要论融资最多且烧钱最厉害的领域，非在线教育行业莫属，资本为其输入了近1000亿元左右资金。
融资速度之快，规模之大，不亚于之前的共享单车、打车、外卖。猿辅导今年连拿3轮融资，总金额超32亿美元；好未来通过二级市场定增拿到15亿美金；新东方通过在香港二次上市募资15亿美金；另一公司作业帮也拿到7.5亿美金融资；甚至喊出三年不盈利的头条教育，近日独立出了“大力教育”这个全新品牌。
拿钱上不含糊，烧钱上同样不含糊。其中好未来这个暑期烧掉25亿元，跟谁学烧掉20亿元，连一向不爱烧钱的网易有道也烧掉了11亿元，更有甚者烧钱超过45亿元。
以至于连干了30年教育的俞敏洪都不得不发出感叹：“在线教育之所以兴旺，靠资本输血。每收入1分钱，要花掉2块钱，行业融了这么多钱，收入只有几百亿元。在线领域很少听到新东方的声音，是因为我不敢投。即使已经通过各种尝试花了几十亿元。 ”
那么，在线教育的竞争为何如此激烈呢？跟谁学CFO沈楠的判断是，短期来看，激烈的竞争会给每一家公司带来压力；长期来看，竞争能让行业地位更加清晰，效率低下的公司只能加速烧钱，最后赢的是经营效率最高的公司。
“根据目前市场和资本情况来看， 2021年的竞争还会很激烈， 2022年才会到达一个平衡点。 ”跟谁学创始人兼CEO陈向东补充道。
回归商业本质，不管是为了从竞争中杀出来，还是资本主推。背后的核心在于在线教育行业还处于一个高增长阶段，尤其是疫情加速了在线教育用户在二三线城市的下沉。这一批用户规模是巨大的，所以每一家公司都还有最后胜出的机会。
再看商业模式。教育属于一个典型的抗周期行业，机构可以提前预收一大笔现金（递延收入），后面随着学生的不断销课进行收入确认，退费不高坏账就会很少。同时，中国家长对教育的投入居于家庭支出首位。所以只要有名师，就不太愁用户。这也解释了在线直播大班模式的优势，即通过主讲名师教学，再辅以助教老师跟踪教学效果，让更多人都可以享受到优质的教育资源。从单位经济模型来看，也完全跑得通。
在线直播大班最早出现在2017年前后，跟谁学就是在这一年的3月跑出了高途课堂，随后聚焦在在线直播大班课。按照陈向东的回忆， 2017年9月高途课堂就单月盈利了。这也直接催生跟谁学2018年就有了利润。
11月20日，跟谁学发布最新Q3财报，根据这家公司的财报情况，我们也看到了一些行业趋势。
01 解决历史遗留，高途课堂合并K12业务此前，跟谁学集团旗下有五个品牌，跟谁学、高途课堂、小早启蒙、金囿学堂、微师。因为历史遗留问题，跟谁学K12业务和高途课堂一直并存，而高途课堂才是主力。 10月9日跟谁学K12业务选择跟高途课堂合并。陈向东在最新的财报会上也透露，跟谁学集团过去专注于在线直播大班课，未来也会继续聚焦于在线直播大班课。
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“目前来看，融合的效果超过期待， K12业务的转化率、完课率都有明显提升。原有的跟谁学品牌，全面聚焦四六级英语、考研、资格证培训等成人业务。 ”他表示。
除了整合资源、提高内部效率外，跟谁学此举也是在烧钱大战下的战略选择。因为跟谁学在保持7个季度的盈利后开始出现亏损。不仅体现在财务业绩上，也体现在股价上。在10月21日分析师沟通会下跌了30%后，此次正式披露财报又跌了8% 。
一位曾在跟谁学上获益近亿美金的投资人对36氪分析是， “可能跟谁学不是一家让人买了可以踏实睡觉的公司，尤其之前300多亿美金市值的时候。至少用估值来看，有些高了；现在回到150亿美金上下，很舒服，如果下个季度能证明业绩，可能逐步再建仓，当然也可能不。 ”
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从跟谁学最近2年各季度的营收来看，业务仍然处于一个高增长的状态， Q3单季度收入接近20亿元，相当于去年全年，创下历史新高，也是去年同期的3.5倍。
拆分来看，收入贡献中， K12占到89% 。整个正价课付费人次为125.6万，同比增长1.3倍，但和上一季度的156.7万比，明显下滑。其中K12的正价课付费人次有114.7万，同比增长1.4倍，上一季度为149.6万，也出现下滑。客单价方面， K12付费课程平均销售价格约1600元，变化不大。