诺亚财富|陈光明：房地产这条路走不动了，下一轮投资有两个方向( 六 )

当然以前在A股很难出现这种情况，跌到个位数市盈率就已经算是难得，现在也开始有了，比如说跌到8倍PE ，没有增长，静态可能12%回报，但这个程度我们也不一定会买，香港市场这种情况比较多。
静态回报非常高了，不需要管后续还会不会增长，不去管后续这个股票还会不会跌，你只要想明白这个道理。
比如说，你现在1000亿市值，每年300亿自由现金流，没有资本支出，那我直接把你收购了，装到口袋里， 30%的年回报，到哪去找？
价值投资为什么有效？
价值投资有效的原因主要有这几个方面：均值回归与资本逐利、更多的价值实现手段、好公司的价值持续创造、价值投资符合投资本质。
首先，价值投资有效的最核心原因是均值回归及背后的资本逐利。
均值回归是投资的基本常识，简单说，当涨幅过大，价格涨得太高之后，这个标的未来的回报就不够，潜在投资回报率下降，就吸引不了新的投资者，老的投资者觉得回报率不够，也会寻找新的回报更丰厚的资产。
一旦趋势投资者的力量开始衰竭的时候，走势就会反转。反之，如果价格跌幅过大，内在价值远远高于价格的时候，未来潜在回报率就会很高，就会吸引越来越多的投资者，当投资者力量超越趋势投资者力量的时候，走势就开始反转了。因此，整个市场的风险溢价长期围绕一个均值波动，多数时候都在一个标准差之内。
做价值投资的人一定要相信均值回归。
市场是怎么见顶，见底的？比如2007年70倍PE ，所有的回报都在指望未来每年经济10个点以上的增长，这是不可能的， GDP怎么可能一直持续10个点以上速度增长。当时我们就是一路卖，绝不会轻易再买。
比如在2015年大幅下跌时，海康威视跌到900亿时市值时，我们就一直在买，买了三个月，每天买进。这就是底部，只要有少数人买，股价就会涨。
其次，我不需要猜测谁来接棒，这个股票、这个公司很好，回报很高，我不用去想谁会来接我的棒，即使没有人接棒也没有关系，因为它可能有很高的分红，公司自己都会回购，自己股票的回报更高，干嘛不买呢？
下一轮投资方向
前一轮红利已经消化差不多了，下一轮社会发展两个方向，一是人工智能，二是生物科技。
我们这个市场未来一定是最大的内需市场，这个市场的大小非常重要，你的研发投入，设备投入都要靠大市场来分担成本，所以相对来讲，做制造业在中国市场，应该讲是有非常大的扎实基础，包括人员匹配问题，基础设施建设问题。
中国巨量总人口形成的市场，这是巨大规模效应，制造业中国一定还会有很多优秀的公司不断的崛起和成长。