量化先行者|【天风FOF精选】华宝基金代云锋：做投资最核心的工作是评估企业的内在价值(12)

本文插图
下图统计了华宝创新优选自有效起始日期以来月收益率和超额收益率的分布信息。可以发现，基金月超额收益集中在0%-5%区间范围内，展现了基金经理良好的盈利能力。

本文插图
分月来看，华宝创新优选在28个月中有18个月跑赢基准，月度胜率为64.3% 。根据基金月度绝对收益、超额收益的变化可以看出基金具有持续地获取超额收益的能力。

本文插图
通过以上基金历史业绩的统计分析我们可以看到，华宝创新优选自有效起始日期以来收益排名表现优异，具有突出的超额收益，基金月度胜率较高，为64.3% 。接下来本文将通过对基金的收益进行归因分析、收益分解、风格判断等方法对基金的收益来源、风险属性进行更深入的了解。
4. 基金业绩归因
4.1. 基金经理选股择时能力
基金经理的选股能力和择时能力的度量，可以通过对其管理基金的资产动态配置能力分析入手。 T-M模型（Treynorand Mauzy,1966）在CAPM模型的基础上引入市场超额收益的二次项来衡量基金经理的市场把握能力，同时通过截距项得到基金经理的选股能力：

本文插图

本文插图
根据T-M模型的分析结果，华宝创新优选在2019年7月至今展现了显著的正向的选股能力。有效管理期间的大部分时间内展现了正向的择时能力。

本文插图

本文插图
4.2. 不同市场环境适应能力
计算沪深300指数滚动20日的收益，根据指数收益率的大小划分子样本，分别考察市场收益在不同区间内产品的绝对收益及相对其业绩基准超额收益。
根据图7以及图8 ，华宝创新优选自有效起始日期以来，表现整体优于同类基金平均水平，在上涨行情中基金表现较好。

本文插图
以上证50指数代表大盘，创业板指数代表小盘，滚动20日计算两者的收益率之差来代表不同的市场风格。根据图9以及图10 ，可以看到在市场风格偏向小盘的情况下基金表现较好。