量化先行者|【天风FOF精选】华宝基金代云锋：做投资最核心的工作是评估企业的内在价值( 八 )

白马公司我有一个标准，在大的行业里面，龙头公司未来三年潜在复合收益率如果有50% ，我愿意往组合里面放。非白马的公司，比如制造业里面的一些中小市值公司满足三年一倍的潜在空间，我愿意把它往组合里面放，这些都是结合赔率和胜率来看。
关于胜率跟赔率，您是更强调赔率，还是觉得胜率是第一位的，其实可能乘起来它期望收益是类似的
代云锋：我说一下2020年自己组合的期望收益， 2020年我期望自己的组合能有20~30个点的收益率。目前组合里面可能60%多的股票，我自己有信心全年下来能赚20~30个点，所以这部分算下来差不多给组合贡献15个点左右的收益率。然后剩余可能还有可换手的30~50%的部分，就需要去找一找其他行业或其他类型的，比如一些中小市值的股票给组合提供部分增强。过去一两个季度我一直在选这些具备较大赔率的公司，但纳入到组合还是一个渐进的过程。这些公司挑选完之后，可能会先买一点点，后续需要时间周期去跟踪和研究，这个公司到底靠不靠谱？未来兑现业绩的概率究竟有多高？当然有会有一些公司如果基本面发生了明显的变化，虽然它是个黑马，但我可能在较短的时间就把个股仓位加上来了。为什么？因为这公司我很熟，我跟踪了两三年，所以它基本面一旦发生变化，我一下能够捕捉到，我就能够多下一些仓位。但是新研究的公司，我至少和管理层沟通后，要看一两季度，两三个季度，那个时候考虑更加全面深入，再决定要不要多买点。
“市场出现极端情况下，反而是给了你机会去买便宜的优质公司。 ”
另外关于回撤控制，特别像18年这样的市场，但有些可能是因为行业、公司基本面变得不好，这很简单你就卖掉。但有时候可能好像行业也还行，但是因为估值和大环境的影响估值杀了，这种情况下我们在回撤上或者在个股止损上，您是怎么样一个体系来控制的？
代云锋：其实刚刚总结教训的时候还有一点没说到， 19年2月份的时候成长股的表现特别好，当时我管理基金的排名也很快冲到了很前面，但接下来的二季度整个组合的回撤非常的大。而在一季度基金业绩好的时候，机构以及散户也进来认购了基金，二季度的回撤让我觉得特别愧疚，然后去跟机构的领导汇报工作，当时总结下来最大的教训就是组合里的不少个股在一季度的时候已经出现比较明显的泡沫了，但我没有去做止盈。
所以涉及到交易层面。第一的方面，判断完价值之后，当价格阶段性大幅高于价值的时候，你去做止盈，止盈的量你怎么去做？是个股的1/3仓位， 1/2的仓位，还是2/3的仓位？这个可能要做一些把握和思考，但是至少止盈的动作要做，有明显泡沫的时候，要有止盈的动作，这可能是控制回撤的一个方法。