投资基金|如何看待基金经理张坤的投资理念？（49个经典问答）股票型基金

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前段时间集中看了基金经理张坤的访谈和演讲记录，今天分享下他的重要观点，方便大家对他有更深刻的认识。尤其是买了他产品的小伙伴，更要知道张坤的投资风格，为什么持股集中度那么高？为什么最近回撤那么大？
都说选主动基金就是选人，如果你不了解他，又怎么评价他行不行。如果仅以短期结果选基，追涨杀跌，大概率赚不到钱。如果想长期投资，看中长远利益，还是要了解其中的投资逻辑。
叨叨几句：1、今天发这篇文章，纯属客观分享，不是唱赞歌也不是唱反调，就是恰好有档期，后面可能还会分享更多基金经理的观点。欢迎大家留言讨论。
2、文中的问答都标有时间，代表张坤过去的观点，现在有没有变化无从得知，但应该变化不大。
3、本文大部分内容来自公开资料，包括访谈、演讲和文章、财报等，公开资料的PDF文档合辑，文末有获取方式。
4、建议先把本篇提炼的观点看完，如果感兴趣，再下载PDF文档阅读原文加深理解。

张坤简介：
2008年加入易方达，一开始是地产和建筑行业的研究员，然后是基金经理助理；2012年开始担任易方达中小盘的基金经理， 2014年担任易方达亚洲精选的基金经理， 2018年担任易方达蓝筹精选的基金经理。
张坤是张坤成为公募基金史上第一位在管主动权益类基金规模超千亿的基金经理，也是目前在管主动权益类基金规模最大的基金经理，具有公募一哥之称。目前管理基金1344亿人民币，管理基金如下图。

一、投资理念篇
1-1、《读老虎基金致投资者的信有感》-2013年
创业板也正走出一波独立的牛市行情，关于创业板是否有泡沫的争论从四月份开始就一直不绝于耳。到今时今日，已经很少有投资者对传统经济模式仍保持信心，转型才是中国的希望已经成为市场的共识，也正基于此，股票市场中主板和创业板之间才投射出巨大的估值差异。
但股票市场的特点是，一旦认为是确定的东西，就会在估值上不断反映，而从众心理容易导致正反馈形成并过度反映。作为股票投资者，保持客观是非常困难的。
去年12月创业板600点，不少人对其唯恐避之不及；而到了今年6月份， “创业板是未来三年最牛的指数”、“创业板才是A股稀缺的高成长标的”等观点纷纷出现，难道这些公司在六个月内都发生了翻天覆地的变化？恐怕还是市场的心动了。
投资的业绩是由两方面决定的，一是把握住了多少机会，二是犯了多少错误。罗伯逊和巴菲特都错过了科技股的机会，但犯错误更少的那个人直到现在还在继续着他的投资传奇。
财妈叨叨叨：这句话也很符合当前的市场情况，不看时间，还真以为是张坤前几天刚说的话。
1-2、《晚上睡得香比什么都重要》-2014年
拉曼强调对于投资者来说最重要的不是回报，而是与风险匹配的回报。任何一笔投资要首先考虑风险，再考虑与之匹配的回报。卡拉曼自己就是巴菲特“不要赔钱”箴言的忠实践行者，从1982到2007年，卡拉曼获取了94倍的回报，在其间只有一年是亏损的。
卡拉曼认为太多的投资者在波动性加剧和下跌的市场中不知如何应对：趋势投资者在趋势消失的时候迷茫，为成长付出昂贵溢价的成长型投资者，当发现增速没有兑现的时候不知所措。
与之不同的，如果投资时坚持了安全边际，安全边际将提供犯错、坏运气和应对糟糕经济环境的空间。但是在当前，大部分人都只关注短期的市场中，坚持价值投资需要巨大的耐心和纪律性。
他认为价值投资有效的核心就是市场反复出现定价错误，严格遵守用50块的价格买100块的东西。 25年时间里卡拉曼从来没有使用过杠杆，随时保持充分的现金，时刻准备从着急、绝望、情绪化的抛售者手中购买股票。

在当前的市场下，投资者是不是应该想一想有没有让自己睡不着的持仓呢？
财妈叨叨叨：价值投资者一定要耐心理智，坚持买入价格低于价值的好东西。
1-3、《事情的两面》-2016年12月