黑色系单日流入30亿，满城尽是“限产”，警惕限产执行超预期带来和讯期货除发布期货市场行情评述、行业

本文由和讯期货综合自：莫尼塔宏观研究；华尔街见闻；大宗内参

和讯期货消息周一（11月6日），商品市场多数飘红，午后涨势进一步扩大。黑色系全线上行，铁矿石一路走高，领涨6.12%，锰硅涨3.55%，焦炭涨3.47%，热卷涨3.12%，螺纹涨2.89%，焦煤涨2.73%。能化板块延续午前涨势，各品种涨幅变化不大，橡胶涨3.14%，郑醇涨2.57%，PTA涨2.27%，PP涨2.21%，PVC涨1.97%，塑料、玻璃、沥青涨超1%。有色金属小幅上攻，沪镍稳中有进，涨2.51%，除沪铝外其余金属均翻红。跌幅方面，豆粕跌0.89%。

期指主力午后集体飘红，IC主力稳步上扬，收涨近2%，中证500指数午后拉升，涨超1%。

上周六工业和信息化部办公厅和环境保护部办公厅印发《关于“2+26”城市部分工业行业2017-2018年秋冬季开展错峰生产的通知》（以下简称为《通知》）。《通知》再次强调了钢铁、焦化、铸造、建材、有色和化工行业限产标准，并要求各地方政府按照“一企一策”原则，确定实施错峰生产的企业名单、停限产装备及最大日产量、停限产时限、停限产方式。整体而言，《通知》彰显了中央政府执行采暖季限产的决心。

从资金流量来看，数据显示，今日黑色系单日流入30.4亿元，其中螺纹资金流入10亿元、铁矿流入9.8亿元、焦炭流入8.6亿元。

莫尼塔宏观研究钟正生陈秋祺认为，市场前期对于采暖季环保限产的预期已经较为充足，未来政策的执行情况，才是市场关注的焦点。唐山市钢铁行业错峰生产方案中对于环保先进企业，以及环保落后企业的生产限制标准实际上存在较大弹性，这可能导致限产执行的不确定性增加。投资者应警惕限产执行超预期带来的价格修正。

焦炭：市场平衡需要价格进一步下行

炼焦企业开工率下滑，焦化厂库存继续攀升。上周100家独立焦化企业的焦炉生产率继续下降2.6个百分点至72.9%。但是，独立焦化企业的焦炭库存却环比上涨10%。焦炭港口库存和钢企库存均保持平稳。这表明焦炭终端需求相对产量的下滑幅度仍然偏弱。2016年100家独立焦化企业的焦炉生产率的年内低点出现在12月底，其水平与当前生产率基本持平。

但是，今年钢企受到限产的影响程度远大于去年，相应焦炭需求也会有较明显下滑。所以，炼焦企业的开工率必然需要进一步大幅下降，才有可能使市场向平衡方向发展。这也意味着焦炭价格未来还将继续下跌，以促使炼焦企业进一步收缩供给。

焦煤价格预计继续下跌。上周京唐港主焦煤库提价环比小幅下跌30元/吨至1480元/吨，降幅远不及焦炭，炼焦企业成本压力进一步凸显，利润再遭挤压。独立焦化企业的焦煤库存环比回落4.4%，生产亏损的情况下，焦化企业减少焦煤采购，并且要求煤炭企业降价的诉求强烈，后期焦煤价格可能会有较大幅度补跌。

铁矿石：利空价格的氛围依然浓厚

11月是限产执行期，市场进入验证阶段，存在不确定性。而本月北方需求明显减少，南方需求仍将维持一定水平，关注库存及成交量变化，若供需矛盾仍未累积，盘面存在修复贴水条件。另中旬之后北材到货将较为集中，可能拖累现货价格走低。操作方面，此前做空钢厂利润暂时可持有，同时关注限产执行变化。

铁矿石受限产预期影响，钢厂采购谨慎，现货成交总体疲软。而矿山发货维持正常，港存压力仍将增加，01矿仍是相对最弱的品种。关注钢厂采购节奏，及现货流动性压力。盘面上继5月升水1月后，9月再次升水5月，完全颠覆远月贴水结构。分析来看，主要是受到库存累积对临近合约影响更大、9月交割制度从严、及部分空利润操作倾向远月合约等因素影响。

目前，钢材需求已经逐步进入淡季，针对烧结工段的限产频繁，采暖季全面限产也即将全面开启，利空铁矿石价格的氛围依然浓厚。所以，铁矿价格在限产全面开启后，可能继续震荡走弱。