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时代周报采访人员吴绵强发自广州

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随着一项超百亿港元资产的注入，马云进一步增加了对阿里健康的控制权。

5月29日，阿里健康（00241.HK）对外宣布，正式与阿里巴巴集团签署协议，以106亿港元（大约18.28亿阿里健康股份）的价格，收购天猫医疗器械及保健用品、成人用品、医疗和健康服务等业务。

消息发布后，港股开盘，阿里健康高开高走，盘中一度大涨11%，截至当日收盘，上涨3.55%，报收7.01港元，创出近两年来最高收盘水平，总市值一度逼近7000亿港元。

时代周报采访人员梳理发现，自2014年1月原中信21世纪（现阿里健康）被阿里巴巴收购以来，其股价表现可以用“神话”来形容。这家昔日名不见经传的港股上市公司股价出现持续暴涨，从今年4月底起的近一个月以来，阿里健康的股价飙升更是超过78%。

阿里健康系阿里巴巴在医疗健康领域的旗舰平台，目前主营业务包括健康产品销售和电商平台服务、产品追溯平台、智慧医疗和个人健康管理服务三大板块。

此前，原国家食药监总局（CFDA）对网上第三方平台销售的医疗器械作出规定，2018年3月1日起，第三方平台备案后可销售器械，这一政策的明晰化为天猫资产注入阿里健康并进行证券化提供了条件。

阿里健康方面拒绝了时代周报采访人员针对此次资产收购的采访请求，理由是“不可以在公告期针对公告发表言论，会被（香港）联交所质询。”

“平安好医生港股上市，微医亦欲赴港，现在是港股市场估值比较高的阶段。”东方高圣深圳负责人瞿镕在接受时代周报采访人员采访时表示，阿里巴巴将健康资产以比较合理的价格装入阿里健康中，亦比较合适。

百亿港元资产腾挪

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5月28日，阿里健康与阿里巴巴控股的直接全资附属公司Ali JK Nutritional Products Holding Limited（即卖方）订立购股协议，其将以总对价106亿港元，收购卖方的直接全资附属公司Ali JK Medical Products Limited（目标公司）的全部股权。

阿里健康指，目标公司为离岸控股公司，系阿里巴巴控股的全资附属公司。目标公司将于业务整合后透过外商独资企业—杭州衡凭健康科技有限公司持有目标业务。

此次目标业务包括，目标商家对于在天猫推广及分销目标产品而与所有商家建立的商家关系，以及若干管理目标商家关系的相关营销及运营人员。其定位在天猫销售的医疗器械及保健用品、成人用品，以及医疗和健康服务。

截至2018年3月31日财政年度，目标业务产生总商品交易额约205.61亿元人民币，并拥有约8550万名年度活跃买家，拥有逾3300名目标商家获天猫主体授权在天猫销售目标产品。其中，不乏欧姆龙、鱼跃、强生、博士伦和杜蕾斯等知名品牌。

根据公告，天猫主体即浙江天猫网络有限公司、浙江天猫技术有限公司或其适用的联属人士（视情况而定）的统称。

时代周报采访人员注意到，此次除股权收购外，还涉及服务协议。5月28日，天猫主体与外商独资企业订立框架技术服务协议，将向后者提供有关天猫营运的软件技术支援服务，并收取天猫软件服务费。

待通过股东特别大会批准后，该协议的期限将于完成后第二天开始，并于2021年3月31日结束，除非订约各方另有安排。

阿里健康指，由于最近医疗器械管理办法出台，公司就收购目标业务与阿里巴巴控股进行了谈判，“本公司旨在建立可连系中国医药保健市场参与者的线上社群，以便为用户提供更好的医药保健服务，以实现阿里巴巴集团双H战略方向”。

阿里健康指，阿里巴巴集团一如既往继续支持阿里健康发展为其在健康医疗领域的旗舰平台，未来将继续探讨各种合作模式，以助力公司达成目标。

阿里健康称，其相信收购目标业务将能够进一步确保自身发展为阿里巴巴集团旗下的医药保健旗舰平台。同时可将更广泛的电商商家纳入到医药保健线上社群从而丰富生态，并与公司的现有保健品和服务业务、智慧医疗及保健管理服务、产品追溯平台服务这三大业务板块形成有机互补，并获得更稳定的可持续收入增长。

话语权扩大

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阿里巴巴集团习惯于将旗下垂直行业上市公司与其他电商平台进行资源整合。“近年来阿里系在健康领域的培育，已逐渐成熟起来。”瞿镕对时代周报采访人员表示。

与许多上市公司通过现金购买资产，或以“现金+股权”的方式购买资产不同，此次马云涉及百亿港元的资产腾挪，全部是以股权的方式支付交易对价。这在外界看来，可以进一步增加对上市公司的掌控力。

这涉及控股方（或大股东）与上市公司之间的关联交易，因此收购形式、标的资产支付对价等，都是阿里系与各方商讨后厘定。

阿里健康称，此次交易的对价将透过公司向卖方发行18.28亿股对价股份支付。发行价将为每股对价股份5.80港元，该发行价较阿里健康股份于最后交易日在联交所所报的收市价每股6.77港元折价约14.30%。

据公告称，交易对价经阿里健康与卖方公平磋商，当中已考虑多项因素，包括目标业务的财务表现及市场定位、目标业务的规模及盈利能力的增长潜力，以及目标业务的战略价值等。

阿里健康指，此次对价股份占公司目前已发行股本约18.57%，占经发行对价股份扩大的公司已发行股本约15.66%。如此一来，阿里巴巴集团将进一步扩大对阿里健康的控制力。

截至目前，阿里巴巴控股的间接非全资附属公司Perfect Advance Holding Limited（以下简称“Perfect Advance”）及卖方，分别在阿里健康已发行股本中持有合共44.21亿股股份及16.30亿股（分别占约44.91%及16.56%）。交易完成后，Perfect Advance及卖方在阿里健康的持股比例将由之前的61.5%上升到67.50%。

自2014年1月收购原中信21世纪以来，通过不断将多个阿里系健康类资产注入的方式，阿里巴巴集团持续巩固对这家港股上市平台的控制权。

2014年1月，中信21世纪公告披露，阿里巴巴联合云锋基金斥资1.7亿美元认购中信21世纪增发44.23亿新股，每股作价0.3港元。交易完成后，阿里巴巴和云锋基金将持有中信21世纪54.3%股份，成为控股股东。其中，阿里巴巴集团持股38.1%，云锋基金持股16.2%。

此后，中信21世纪更名为阿里健康，股价上涨持续。

2017年5月18日，阿里巴巴集团将价值38亿港元的天猫医药平台“蓝帽子”保健食品在线业务注入阿里健康。并透过阿里健康在完成时向卖方发行11.88亿股代价股份偿付代价。

据收购公告，该代价股份占阿里健康于公告日期的已发行股本约14.49%，及占经发行代价股份扩大的阿里健康已发行股本约12.66%。据媒体报道，交易完成后，阿里巴巴集团在阿里健康的持股比例将从约37.9%上升到约45.8%，投票权将从之前的约54.0%上升到约59.8%。

一方面，通过资产注入的方式，阿里系持有阿里健康的股权比例持续上升；另一方面，阿里健康的股价收到市场热捧，连同公司市值一起持续暴涨。

去年5月22日公告宣布并购上述“蓝帽子”保健食品资产之后，当日阿里健康放量上涨，收盘报4.28港元，大涨12.93%。

如今并购超过百亿港元的资产，连日来阿里健康的股价持续上涨。自5月29日收盘上涨3.55%之后，5月30日，阿里健康再涨1.85%。

“通过资产注入的形式，使得健康板块独立上市，对公司团队激励以及业务整合更加有想象力。”瞿镕对时代周报采访人员表示。

亏损缩减

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早在2015年10月，阿里巴巴确定了“Double H”（“happiness and health”）的长期战略目标，将健康和快乐作为阿里巴巴未来十年的发展方向。

借助线上平台的既有优势，结合对市场和用户的理解，阿里健康向上游直接对接品牌商和大型经销商，同时与线下医药连锁企业开展合作，打通产品流通全链路，为下游商家及消费者提供产品和服务，同时不断获取巨大收益。

具体来看，作为阿里巴巴集团在医药健康领域的旗舰平台，阿里健康发展健康产品及服务销售业务、打造互联网医疗和个人健康管理平台、利用人工智能和大数据分析技术探索智慧医疗，并继续推进产品追溯业务。

5月16日，阿里健康发布2018财年业绩公告。公告显示，截至2018年3月31日财年内，阿里健康录得收入24.43亿元，毛利6.53亿元，同比分别增长414.2%和248.7%。

“收入和毛利的强劲增长主要由于本年度自营健康产品销售业务和电商平台服务收入快速成长所致。”阿里健康称，自营健康产品销售收入和电商平台服务收入分别达到人民币21.49亿元和1.71亿元。与此同时，创新健康相关服务及其他的收入达9807.90万元，同比增长296.3%。

阿里健康公告，线上自营店年度活跃消费者已超过1500万人，与此同时，由公司提供外包及增值服务的天猫医药类目的商品交易总额（GMV）和公司于2017年从阿里巴巴集团收购的保健食品类目电商平台服务业务的GMV合计超过300亿元。

截至2018年3月31日，与阿里健康签约提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和执业营养师合计已将近2.3万人。上述签约专业人士以分期轮班方式为用户提供健康咨询服务，日均咨询量已超过5万次。

此外，本年度，开通使用手机淘宝中“我的健康”服务的活跃用户数达到2800万。另外，疫苗服务平台覆盖百城千家疫苗接种点，宣教覆盖近2亿人。

与这三个细分板块收入出现“突飞猛进”的增长不同，阿里健康来自追溯服务的收入却下滑了74.70%，仅达2435.30万元。

阿里健康指出，公司持续推进自主开发的“码上放心”追溯平台。阿里健康雄心勃勃地表示，在医药领域，致力于将“码上放心”打造为中国最大的医药云。

业绩公告指，截至2018年3月31日，已有超过7500家企业与阿里健康签署协议，入驻“码上放心”追溯平台，其中入驻的药品生产企业数量达到2865家，超过中国药品生产企业总数的80%。

即使营收录得强劲增长，但阿里健康依然未能摆脱亏损的阴霾。本年度，其亏损额同比大幅缩减47.7%至1.09亿元。不过，经调整后，利润净额达到800万元。

“本集团在盈利能力方面的持续改善，将有助于我们未来大力投资与医疗人工智能相关的领域，加大在智慧医疗、互联网医疗以及个人健康管理等前瞻性创新性业务的投入和布局。”阿里健康指。

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