【行研】兴业研究ABS市场观察：【2018年第2期】大额风险暴露管理近两周

臧运慧

兴业研究分析师

近两周，银行间市场共发行3单资产支持证券/票据，发行规模为128.85亿元，基础资产为住房抵押贷款、信用卡分期和融资租赁，发行利率在4.68%-6.50%之间，与同期限同级别企业债利差为0.69-148.99BP；交易所市场共发行8单企业资产支持证券，发行规模合计149.04亿元，基础资产涉及应收账款、融资租赁、信托受益权、保理融资、融资租赁、保理融资、保理融资、收费收益权，发行利率在5.50%-7.60%之间，与同期限同级别企业债利差为95.67-294. 75BP。

根据上交所和深交所公告，近两周共计15单资产支持专项计划挂牌转让，基础资产涉及票据收益权、融资租赁、信托收益权、保理融资、个人消费贷款、应收账款、CMBS、REITs和两融债权。成交方面，近两周银行间ABS成交证券共44只，成交额合计93.33亿元，交易净价位于80.00-103.08元之间；同期间交易所ABS成交证券共计37只，成交额合计20.98亿元，交易净价位于99.32-105.13元之间。

下周银行间市场计划发行1单资产支持证券，发行规模为99.54亿元，基础资产为住房抵押贷款。

市场热点：2018年5月4日，银保监会正式发布《商业银行大额风险暴露管理办法》（银保监会令 [2018]1号，以下简称 “《管理办法》” ）。本次《管理办法》相较于征求意见稿，新增“基础资产风险暴露小于一级资本净额0.15%的基础资产”可不穿透，而是将ABS视同单一客户进行风险暴露计算，但是否穿透进行风险管理即要穿透授信尚不明确。因此正式稿《管理办法》对ABS业务的策略影响，从此前的分散度较高的零售债权类ABS的投资限制，转变为几无ABS产品在投资规模上受限，且可从产品设计端寻找降低穿透至最终债务人概率的方法，对分散度高的零售债权ABS利好明显。

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