兴业证券王德伦:下半年市场中性震荡 “跷跷板”中寻找阶段性机会摘要兴业证券研究院策略研究中心总经

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摘要兴业证券研究院策略研究中心总经理王德伦在会议上介绍了2018年下半年A股投资策略，他认为下半年国内信用债风险暴露、去杠杆不断推进，海外资金收紧，市场流动性环境整体偏紧、风险偏好不时受到扰动，经济基本面在新旧动能切换过程中阶段性承受压力，市场总体依然是震荡市格局。

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6月12日至14日，“大创新的春天”--兴业证券2018年中期策略会在上海召开。会议从宏观、策略、行业等多角度，对当下热点问题进行解读，就下半年市场投资策略给出建议。

兴业证券研究院策略研究中心总经理王德伦在会议上介绍了2018年下半年A股投资策略，他认为下半年国内信用债风险暴露、去杠杆不断推进，海外资金收紧，市场流动性环境整体偏紧、风险偏好不时受到扰动，经济基本面在新旧动能切换过程中阶段性承受压力，市场总体依然是震荡市格局。

王德伦认为，由于内外部压力呈现“跷跷板”格局，外部环境紧则内部政策松、外部松则内部紧，因而市场会存在波段式的机会。由于经济及企业盈利总体平稳，当风险阶段性释放后，可能迎来政策松动的机会，叠加四中全会的召开，风险偏好有望提升。

王德伦强调，从结构上看，“大创新”是主线。创新成长股的周期可以看2-3年，大视野下今年只是大创新的“春天”，春天需要积极播种，才能享受未来的盛夏和秋收，但是春天也有乍暖还寒，还没到百花齐放的季节，需要高度重视基本面，把握趋势的变化。

具体板块配置上，王德伦建议:

1)大创新板块:电子(消费电子、半导体)，医药(创新药)，军工(基本面反转)，机械(半导体设备、工业自动化)、计算机(国产化、自主可控)等板块龙头。

2)其他板块配置建议:中盘蓝筹股、外资增量配置股票做底仓(性价比合适的核心资产)、部分化工品。

3)主题投资:内外共振，三条主线:①扩大内需下的消费升级:轻奢消费、电动汽车;②改革开放40周年开启新篇章:海南自贸港、粤港澳湾区;③军品定价机制改革推进，盈利水平或迎来拐点。