为什么不投资最赚钱的公司？
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市场没什么好说的，最近看到太多题目是“暴跌后，怎么办”的文章，多少有点厌倦了。
也听说某著名私募经理清盘了，当年的冠军红人，逃过了5000点，却倒在了3500点。眼看他起高楼，眼看他楼塌了！
在这个市场久了，见得事情多了，才真正理解了这句诗：滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄，是非成败转头空，青山依旧在，几度夕阳红！
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在这个冬天的市场里，有没有新事物？
“华尔街没有新鲜事”。
我们还是把每一步落到实处，一步一个脚印。今天继续说新的财务指标：销售净利率。
一、什么是销售净利率？
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销售净利率=净利润/销售收入
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代表1元销售收入能创造多少净利润。
比如你开个苹果店，一斤苹果售价10元，每卖出1斤苹果可以赚2元。那么你的销售净利率就是20%.
在炒股软件中，都有销售净利率的列示：
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对于真正希望研究透一家公司业务的人来说，财务指标一般都要自己去算，因为有很多注意的点软件无法计算。比如销售净利率需要注意的是：
1.不要扣除少数股东权益。
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一定要看合并利润表，销售收入用营业总收入，而净利润是归属母公司的综合收益加上少股股东收益总和。
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这一点对于控股公司比较多的大公司影响较大，而股票软件计算时是忽略的。
2.计算净利润要扣除非经常性损益，扣除政府补贴，扣除投资收益。
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非经常性损益指的是公司卖土地或股权赚的钱，这种属于一次性赚的，是不可持续的，在对比中需要扣除，所以才会用“扣非净利润”。
因为我们是在用销售净利率衡量公司的盈利能力，所以利润中的政府补贴需要扣除。
投资收益，严格来说也与公司销售收入无关，应该扣除。
比如长安汽车（000625），其实都不用计算销售净利率，我们看一眼它的利润表。长安汽车每期的净利润和投资收益几乎都差不多，也就代表着绝大多数利润都是投资收益贡献的，而不是销售赚到的。
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投资收益主要是与福特合资的长安福特的利润，而长安母公司的盈利能力非常弱。
这也挺有意思的，投资时间长了，中国的大公司的情况也就如数家珍了。
二、实战运用
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1.如果某公司
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保持较高的销售净利率，特别是与同行相比也较高，那么说明该公司的护城河较宽，竞争优势显著。为什么不投资最赚钱的公司？。公司|赚钱|投资|投资收益|护城河|净利率---
比如你的苹果是独家种植，比市场上所有苹果都好吃，而独家种植技术就是你的护城河。所以别人的苹果卖10元/斤，你的苹果却可以卖15元每斤，你们的成本都是5元左右。
因为有独特的优势，所以你的苹果销售净利率高于同行。
这里重要的是从长期高销售净利率，看出企业的护城河
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，不然你的苹果凭什么卖的比别人贵？你这么赚钱，别人难道不可以去努力种植吗？核心在于独家优势。比如恒瑞医药（600276）常年销售净利率都不低，而这种好生意没人来抢，是因为护城河存在，别人做不到。
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2.如果销售净利率过高，会导致竞争加剧，很可能出现盛极而衰的情况，除非该企业有很宽的护城河。
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道理很简单，在中国只要有一个行业或生意很赚钱，立马会有成千上万的资金进来，会有无数竞争对手出现，不会有人让你独自赚钱。
很多行业都具有周期型，当该行业越来越好赚钱的时候，业内的公司会拼命生产，导致产能过剩，供大于求，最后只能被迫廉价多销。
3.如果销售净利率过低，也许代表着不错的投资机会，尤其是关注行业龙头公司。
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对于运用这一点需要注意，有些垃圾公司也许不会出现业绩反转的机会就破产了。
晨鸣纸业（000488）在2012年左右销售净利率创下了历史低点，也能看出当初公司的窘境。
但同样，销售净利率的历史低点，也对应着股价的历史低点。
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4.不同行业特点不一样，销售净利率的高低也不一样。
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如果同行业其他公司销售净利率都很低，而有一家公司销售净利率特别高，要小心可能财务造假。
结束语
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最近很多公司年报都陆续出来了，有空大家可以翻一翻年报，会对自己持有的公司有更深层的了解。
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