并购|独家专访宝鼎资本CEO陈金荣：高质量发展需要高质量并购( 二 ) |陈金荣|上市公司|

陈金荣：我从当前资本市场结合上市公司提升质量的背景下，简单谈一下一些并购相对前几年的区别和特点。
从前几年的火热，再到近两年并购进入一个相对冷静期，或者叫一个相对低谷的时期。
这里有很多种原因，一个是审批节奏加快、注册制的推出，企业通过IPO上市有更稳定的预期，多层次资本市场的建设，使得企业进行资本化的选择更多了，上市的预期也相对更明确了。另一方面，近些年随着不少上市公司并购完成以及业绩对赌期过后，大面积出现了业绩下滑、商誉爆雷这种后遗症。还有一些上市公司并购后的作用并没有达到预期，包括产业协同等各个方面，资本市场近两年的并购在数量或金额上比之前都继续呈下降趋势，市场相对比较冷静。
不过，在大环境比较冷静或者相对低谷的时候，也出现了一些新的趋势和特点，比如说国资收购上市公司控制权，现在又成为了一个比较热门的趋向。除了前两年国资纾困收购外，国资收购优质上市公司的控制权的案例越来越多，这种收购其实也和当地国资计划重点发展某些产业有关，国资通过支持特定行业的上市公司，助力这种公司在资产规模、盈利能力以及流动性提升，或者产业跟地方国资企业具有一定的协同性，这种收购同样推动上市公司的高质量发展和产业的结构升级。
另外，当前还有一个新的趋势是，过去的不良资产处置更多的是指土地房产这种固定资产的债权资产，现在股权资产的盘活成为一些上市公司收购的一个方向。比如某些产业里的上市公司优质资产或者价格贵或者好标的少了，但由于这两年的经济形势影响，包括产业转型升级，一些有一定规模大或者有些特色的标的企业，在经营过程中一定程度遇到了流动性困难，但如果这个标的公司的业务符合该产业上市公司的战略需求，上市公司同样可以通过收购这个资产并注入资金和资源，成功起到推动上市公司高质量发展的作用。
外延式的扩张，考验上市公司的几种能力：有没有好的定价能力，融资能力，更重要的能力还体现在价值提升能力。还有，怎么和收购的标的管理团队融合，并购以后尤其在业绩对赌完成以后，怎么在公司与标的公司之间能够实现一个更好的融合，其实也都是考验一个上市公司在高质量发展过程中是否真正具备实现外延式扩张的能力。就是说，在并购当中，风险最大的可能是整合不及预期。如果相关的整合与团队融合都有一个好的预期，即能相应推动上市公司的高质量发展。
好的上市公司必定注重全面发展
时代商学院：去年以来， ESG被市场各类主体广泛提及，你能否简单说说ESG对推动上市企业高质量发展的主要作用？