老年|三诺生物：多家顶级公募看中的血糖仪龙头是否值得投资？ |中年|中薪|

本文聚焦问题：

睿远、医药女神葛兰、医药新星葛晨为何三季度加仓三诺生物？
三诺生物的业务基本盘增长前景如何?成长空间又有多大？
这次大佬的作业可以无脑抄吗？

国内血糖仪龙头，业务护城河极强
按照三诺生物今年的半年报，公司的收入大头来源于血糖监测系统（针对糖尿病病人），而这方面三诺的护城河是非常明显的。

本文插图
按照19年公司年报的说法：公司在国内血糖仪市场份额在50%以上，销售额位列第一，拥有超过1,500万用户，血糖仪产品覆盖超过120,000家药店。
有超过50%这样的份额，无疑三诺生物是血糖仪领域的龙头，而且血糖仪是个先发优势非常明显的行业。
首先，血糖仪和试纸是绑定的，你用了一个品牌的血糖仪你必须就用那家的试纸。早期的三诺生物也是看重这一点，采用送仪器带动试条销售的策略，疯狂跑马圈地。这行业就是这样，三诺生物在仪器上的毛利率基本可以忽略的。所以这行业指望卖仪器挣钱不现实。只能靠试纸赚钱，但你市占率不足，试纸销量不够你就赚不到钱。其次试纸是具备一定工艺要求的。三诺花了15年时间才将良品率提升95% ，具备较大护城河。拥有亚洲最大的血糖试条产线。由于整个行业市场空间一般，龙头市占率又特别集中了，后来者基本不愿意来蹚浑水。
所以三诺生物在血糖仪领域的护城河是极强的。先发优势规模优势极其明显。而且这项业务毛利率大概在60%-70%这个范围波动，毛利率还是很高的。（仪器投放多毛利率就会降低一些，投放停一停毛利率就上升一些）
证星研究院在京东等电商渠道上观察后，发现公司产品品类不少，而且大部分百元产品评论都是百万条，销量确实不错。
近20%以上的预期增速，行业相对发达国家仍有3倍空间
公司整体布局的是慢性病检测服务赛道，服务的用户以糖尿病和高血脂（冠心病、高血压、肥胖症、糖尿病）人群为主。
从整个行业的角度看这个赛道发展前景巨大，从医学理论上来说，这些病是代谢病和富贵病。随着老龄化加速，得病概率继续增长。
按照中信证券观点：全球糖尿病患者达到4.63亿人，患病率接近10% ，中国已成为糖尿病第一大国，成年患者数量达到1.16亿人，占全球25% 。这个医疗器械消费群体数量巨大。
按照国际经验血糖监测是糖尿病管理中的重要组成部分，理论上说，严重患者一天的测量次数不推荐不小于5次。
根据中国经济信息社与美年健康联合发布的《健康中国·体检大数据糖尿病地图》，目前全国体检人群成人糖尿病知晓率仅为35.41% ，对比国外标准严重偏低。而且我国目前血糖仪渗透率仅为25%左右，远低于全球平均60%及发达国家90%的水平。按这个比例，相对发达国家长期看我们仍有3倍发展空间。但是，从我国的国情上看，这个发展并没有那么顺利。多年来渗透率和使用频率的提升都不快。有两个原因：