新财富杂志|王者归来？中金回A市值超东方财富，券商座次洗牌( 六 )

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2019 年，投资银行、股票、固定收益、投资管理和财富管理五大业务板块占其营业收入比重分别为 22.95%、20.49%、15.92%、12.42%及 20.86% 。
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投行再出发：从“大单策略”到“大小通吃”
中金公司得以“再出发” ，其王牌投行业务战略思路的调整是最值得提及的一笔。事实上，中金公司投行业务的调整，很早就开始显现。公开资料显示， 2011年中金公司内部就成立了专门针对中小企业的投行团队，为后期全方位完善、均衡业务埋下了伏笔。
虽然中金公司一度错失国内创业板兴起过程中大量中小公司上市的良机，但是其海外投行业务根基稳固，令其在2015-2019年间快速抓住新经济出海的机会，并在阿里、小米、阅文等新经济公司境外上市过程中担任主承销商的角色，投行业务再次稳住优势。
而在国内市场，其投行业务的战略定位出现了明显的变化：近年来，中金公司在深挖大型客户的同时，明显放下了“身段” ，以颇具“狼性”的风格强化对中小项目、新经济领域项目的开发，这可以从其在科创板的发力中窥见一二。 2019年，在以新经济企业为主导的科创板发行方面，中金公司持续显现出多年来在中小项目中积累的优势，截至2020年9月18日，其共承销科创板上市企业23家，在科创板保荐和主承销业务排行榜（含联合主承销）中排在第一位（表15）。

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对科创板项目发行费率进行研究发现，中金公司在投行项目承揽方面已经完全改变了过去“谨小慎微”的行事风格，甚至还几次与多家投行竞抢一个项目。科创板首批上市的澜起科技，募集资金28亿元，中金公司与中信证券、中信建投证券、国泰君安证券、中泰证券等5家机构联合保荐，由于发行人的议价能力增强，费率被压低到仅1.27% ，最终每家分到的承保费率平均仅700万元出头。除此之外，中国通号的承保费率亦只有1.42% ，金山办公承保费率也仅有3.25% ，而这些低承保费率项目的主承销商一栏，均出现了中金公司的身影。以至于中金公司在证监会9月17日A股发审会上，被发审委重点问询投行业务持续大幅提升的原因及合理性，以及是否存在低价承揽业务的情形。
近年来资本市场深化改革，制度红利为证券业带来前所未有的机遇。注册制改革给投行带来业务增量。相较于以往的核准制，注册制更加考验投行的定价、分销，以及对项目质量和披露内容的把控能力，投行的服务模式从过去的承销通道式转变为“投行+定价+跟投”式，在此模式下，不仅意味着投行项目的执行要集合券商各部门之力，也意味着成功承销投行项目本身，会成为券商诸多业务的入口。为此，诸多投行已演绎出一条由资本、研究、定价、销售、风控等业务组成的一体化价值链条。