新财富杂志|王者归来？中金回A市值超东方财富，券商座次洗牌( 七 )

对于一些头部券商来说，在一些优质项目上，赚取单次项目承销保荐费只是其次，通过在费率上让利，聚集客户资源，为客户提供多元化综合金融服务，赚取长线增值服务收入，才是更大的盘算。仅以科创板跟投为例，如果券商进行合理布局，通过前期优质项目的准确预判、中期发行的合理定价以及后期良好的市值维护，那么大概率能在未来为跟投资金赢得超额收益，从而拉开券商之间的差距。据统计，截至2020年7月21日，科创板券商跟投金额合计约为79.4亿元，累计跟投浮盈高达136亿元，其中，中金公司以33亿元的浮盈总额成为40余家科创板保荐机构中的最大赢家。
全价值链竞争下，投行之间的竞争进入专业能力逐鹿资本市场的时代，同时也结束了投行部门单打独斗的独立运作形态。对于券商而言，大投行模式，更意味着进入不同部门之间价值链协作、跨市场一体化服务能力比拼的时代。部分券商已从公司层面进行战略部署，自上而下成体系、成建制地制定了一系列适应注册制的业务制度和实施方案，集中全公司力量，捋顺机制，加强内部业务协同。直投子公司、分支机构、研究部门，均成为投行获取项目前置的重要抓手和增强实力的加分项（表16）。

本文插图
中金公司在直投子公司、另类投资子公司等领域的布局走在行业前列，成立了以中金资本为代表的投资子公司，在管基金类型包括母基金与直投基金，其中直投基金主要包括区域类直投基金、产品类直投基金及行业类直投基金。基金投资覆盖新一代信息技术、生物医疗、文化、消费、高端装备制造等行业。截至2020年中，中金资本通过多种方式管理的基金累计规模达3458亿元，其中全资基金规模1852.89亿元，合资/合作基金规模1605.38亿元。
由于布局较早，资源丰富、募资渠道广、资金实力雄厚，中金公司的项目储备的丰富度，让多数券商望尘莫及。此次万众瞩目的蚂蚁集团招股书亦出现了中金公司的身影：中金公司全资子公司中金智德股权投资管理有限公司、直投子公司置付（上海）投资中心（有限合伙）、北京中金甲子伍号股权投资合伙企业（有限合伙）分别持有蚂蚁集团1.94%和0.1212%的股份。这不禁让外界对中金公司广泛的投资布局产生更多联想。
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超前布局财富管理业务，券商经纪业务转型标杆
投行之外，经纪是大部分券商的另一大支柱业务。零佣金浪潮渐行渐近，让券商纷纷加快了经纪业务转型财富管理的步伐。新的券商财富管理价值链，可以拆解为客户获取/渠道建设、产品线搭建、投资顾问人才培养、资产配置能力提升、客户服务、科技实力等诸多环节。