厦门玩乐|测量护城河, 做时间的朋友(上篇)( 二 )

行业的影响对于绩效精彩的可持续性最为重要，在绩效精彩泛起中紧随其后。然而，对于绩效低下者来说，行业的影响远小于企业特定因素。对于低于平均水平的公司，战略和资源可以解释其90%或更多的回报。
行业是开始分析可持续的价值创造的准确切入点。我们建议了解市场的格式，包括了解参与者及其相互影响的方式、分析利润池，以及评估行业稳定性。在此之后，我们分析了五力模型，并讨论了颠覆性立异框架。
清晰地了解公司如何创造股东价值是理解可持续的价值创造的核心。我们定义了三大价值创造的来源：出产上风、消费者上风和外部上风。
公司之间如何相互影响在塑造可持续的价值创造中起着至关重要的作用。我们通过博弈论、合作竞争和共同进化来思索相互作用。
品牌本身并不具有竞争上风。客户需要有人做特定的工作，能够可靠且高效地完成工作的那些品牌才会蓬勃发展。品牌只有在进步顾客支付意愿或降低提供商品或服务的本钱时才能增加价值。
均值回归是一种强盛的气力。实证结果显示了哪些行业的回归速度最快，这为定性评估提供了有用的定量增补。
附录A提供了一个完整的题目清单，以指导战略分析。
— 第二部门先容 —
公司的管理者寻求配置资源，以产生有吸引力的长期投资回报。投资者寻找的是对应着公司的财务表现，被错误定价的股票。在这两种情况下，可持续的价值创造是首要爱好所在。
什么是可持续的价值创造？我们可以从两个维度来思索。首先是公司已经或将要产生的超过资本本钱的回报的规模。规模不仅需要考虑投资回报，还需要考虑公司在高于资本本钱的情况下可以投资多少。只有当公司的投资回报超过资本本钱时，增长才能创造价值。
可持续的价值创造的第二个维度是公司能够获得超过资本本钱的回报的持续时间。这一概念也被称为衰退率、竞争上风期（CAP）、价值增长持续期和T 。尽管持续时长这一维度的重要性毋庸置疑，但研究职员和投资者并未给予足够的正视。
可持续的价值创造与更流行的可持续的竞争上风概念有何不同？公司必需具备两个特征才能宣称自己具备竞争上风。首先，它必需产生(或有能力产生)超过资本本钱的回报。第二，公司必需获得高于竞争对手平均水平的经济回报。
因为我们的重点是可持续的价值创造，我们但愿了解一家公司相对于资本本钱的经济表现，而不是相对于其竞争对手的经济表现。当然，这些概念是紧密相连的。可持续的价值创造非常罕见，可持续的竞争上风更是凤毛麟角。