债基|富国基金方纬：投资理念集中，持股分散的成长股选手( 二 ) |

事实上从2017年开始，市场已经明显转向了蓝筹股，我在2017年底也意识到要加大对于蓝筹股的研究，但是我在2017年底并没有去买当时市场的白马蓝筹股，而是看到了科技蓝筹股的机会。从2018年开始至今，当时配置的这一批公司都表现很好。
朱昂：那么再说说你的投资框架吧？
方纬在投资上，我的理念是：争取长期持有中国好的生意。我们看过去100年的美国股市，收益中绝大多数来自企业盈利的增长，估值提升的占比很少。我们以企业盈利的增长作为投资的本源，那么就是去找未来盈利增长可持续的公司。换句话说，就是大家所说的去找一门好生意。
我会从三个维度去看这是不是一门好生意：
1）成长维度：我把成长维度又分为两个层次。第一个层次是公司本身要有一定的成长性，公司的成长性又分为0到1的初创型阶段和1到N的商业模式成熟阶段。第二个层次是中观逻辑，包括行业的景气度，公司产品的竞争力。我要去理解为什么公司的产品能比竞争对手卖得更好，公司独特的逻辑是什么；
2）质量维度：质量维度能帮助我们判断成长的可持续性，比较重要的是判断公司护城河。比如说消费品公司就要判断公司的品牌力和产品力。我还会从产业链角度出发，判断公司对上下游是否有强的议价能力，公司是不是在这条产业链价值量最大的一环；
3）财报维度：主要看公司的现金流是否比较健康，我不喜欢成长过程中没有现金流的商业模式
这三个维度都满足好，基本上就是一门好生意。那么我最后会去看估值是否合理。如果估值匹配度比较好，那么就是一个值得重仓持有的投资机会。
再说一个和大部分基金经理不同的地方：我采用非常分散的投资方法，前十大持仓占比比较低。这么做的好处是可以有效降低基金的波动率，没有任何一个公司的涨跌会对组合产生很大影响。我不依靠某几个公司来获取收益，而是持有高质量公司的组合，来争取整体的净值增长。我选的公司，大多是行业龙头企业。

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持股分散但不失锐利度
朱昂：你的一个特点就是持股非常分散，能否再具体说说为什么持仓那么分散，会不会对研究深度有影响？
方纬市场上90%的公募基金经理都是集中持股的方式，我为什么去做分散，也是有我自己的一些理解。
首先，在公募基金的规则下，单一公司持仓不能超过10% ，即便再集中，也需要买12个股票。这意味着对于单一公司深度研究带来的回报是不够的，性价比并不高。如果我深度研究一个公司，发现了很不错的投资机会，那么买入30%到40%的仓位是有意义的，能够充分享受到挖掘大牛股带来的净值贡献。我个人认为，公募基金的商业模式就是鼓励分散而不是集中。