股票行情|突击分红、利润暴增，东鹏特饮IPO暗藏玄机？( 三 ) |东鹏|东鹏特饮|

从公司在研发领域近乎吝啬的投入来分析，东鹏饮料对功能饮料的严重依赖就不难理解。实际上，随着年轻消费者个性化需求的增加，目前的传统饮料市场正面面临着巨大的挑战。娃哈哈、饮料等行业巨头无不是通过大量的研发投入，来保持密集的推新节奏。显然，要打破公司目前产品结构单一的问题，东鹏饮料亟待加强对研发的重视与投入。
线上销售占比过低突击分红遭受质疑
此外，东鹏特饮还存在销售区域过于集中的风险。招股书显示，东鹏特饮最早起步于广东地区，截至目前，公司对省内市场仍较为依赖，来自广东一省的收入占比仍然高达60%以上。
如下图所示， 2017年-2019年，广东市场对东鹏饮料贡献的销售收入分别为189,381.36万元、184,583.28万元和251,994.28万元，所占公司主营业务收入比例分别为 66.66%、61.10%和60.12% 。
同期，公司来自西南区域、华北区域的销售收入占比均不足5% ，东北区域占比则不足1%（2018年除外）。

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显然，过于对广东市场的依赖，让东鹏饮料面临到一定的经营风险。若该区域未来的经济结构、市场容量、消费水平及偏好等因素的变化，将对公司盈利水平产生一定影响。
值得注意的是，东鹏饮料目前线上收入较为薄弱。如上图所示，过去三年，公司线上销售收入占比分别为0.58%、1.47%和0.99% 。此外，公司2019年线上销售金额也较2018年出现下滑。
近年来，互联网电商渠道快速崛起，电商已经成为饮料销售的重要渠道。然而，东鹏饮料目前仍然依赖于传统的经销商渠道。因此，公司经营的抗风险能力也令人怀疑。
本次IPO ，东鹏饮料拟募集资金14.93亿元，主要投向华南、重庆两个地区的生产基地建设，以及“营销网路升级及品牌推广”、“信息化升级建设”、“研发中心建设”及“总部大楼建设”等多个项目，总投资金额高达19.21亿元。

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值得注意的是，就在公司披露招股说明书之前，东鹏饮料分别在2017年、2018年进行现金分红0.88亿元和1.4亿元。此外，东鹏特饮还在今年4月宣布了2019年的分红方案：每10股派发现金股利10.00元（含税），共计派现金股利3.6亿元。
显然，三年近6亿元的现金分红，说明东鹏饮料着实不差钱。然而，公司控股股东显然有“肥水不流外人田”的理念。按照公司实际控制人林木勤56.41%的持股比例计算，林木勤在上市前大约拿走了3.3亿元的现金分红。
此外，招股书显示，过去三年，东鹏饮料产能利用率分别为 75.10%、62.03%及 66.38% 。在现有产能尚未充分利用的情况下，东鹏饮料募投项目达产后的产能消化恐怕也将面临到较大的压力。