股债平衡|卖股换债？大可不必！股债平衡策略才是投资的长期“智胜”法宝( 二 ) |投资|a股|

案例一：股票策略
以近期多次登上微博热搜的某公募的成长混合基金为例，这只基金并不是一只行业主题基金，但根据披露的2020年半年报数据，该基金截止2020年第二季度末的前十大重仓股清一色为半导体类公司股票，并且是集中投资，前十大持仓股票合计占比超过 81% ，超八成的股票资产押注在了半导体类股票上面，这就使其成为了类似的主题行业ETF 。
2020年是科技股的大年，半导体类行业固然被众多人看好，在此前也实现了很高的收益，但如此集中重仓半导体的策略，也导致基金本身面临巨大的回撤风险。
2019年2月至2020年7月中旬，这只基金的净值从0.7左右涨至了2.24 ，惊人的净值回报也吸引了众多投资人，但此后适逢A股科技股回调，几乎全仓半导体的该只成长混合基金净值快速下跌，截至9月10日收盘已经跌至1.55左右，不到两个月跌去了1/3左右。
最终，由于集中投资半导体的激进策略和近期净值的快速下跌，在高位入场继而出现较大浮亏的基民愤怒声讨中，该基金及其基金经理多次登上了热搜，被投资者诟病。
案例二：债券策略
买个偏股型的基金都让人如此黯然神伤，那买债券是否能感受到更多的爱意呢？
近日，有私募投资人士直言“把股票换成债券” ，认为A股，相对于国内债券和港股都处于最高估区间，而中国利率债的相对价值突出，未来一段时间，应该把A股，逐渐换成中国利率债。
然而，就在此早一天，国泰君安固收团队发布研报认为， 10年国债第二主跌浪或将止跌于3.3%附近。全球风险偏好不会趋势性回落、美联储不会趋势性收紧流动性，因此大类资产不会出现风格切换，债券将维持弱势。对应到国内，中国央行领先全球央行回归中性，但是近期也没有迹象表明央行有进一步收紧的打算。
如本文开头所言，十年国债收益率目前在3.1%左右，这意味着债券市场还有下跌空间。同时，这凸显出即便同为金融投资人士，对于债券市场也存在不同的看法。而未来债券市场如何演绎，都是一组随机的概率分布，难言确定趋势。
投资者可能还记得就在今年6月，中低风险的银行理财产品大面积出现亏损，引发一片惊呼。其中最先引起热议的是某银行旗下理财子公司管理的理财产品季季开1号，作为一只主投货币市场、债券等方向的理财产品，居然出现亏损，这让投资者很不理解。
这背后既有债券市场下跌影响，也有银行理财净值化转型的因素。资管新规要求下，理财产品都转向了标准化、净值化，投资者可以实时看到收益的变动情况，习惯了非标信贷类固定收益的投资者，本来买银行理财、买债券收益就不高，看到亏损就瞬间不淡定了。当然，这同样表明单一债券投资策略也是有风险的。