吕向阳|比亚迪的天花板在哪里？( 七 )

2021年3月上市的比亚迪秦plus-dmi，是DMi系统的第一款车。在多年的技术积累下，比亚迪又重新回头挑战最优的插混结构——P1+P3电机配置，继比亚迪推出第一代插混系统之后的12年，比亚迪的技术水平今非昔比，无论是发动机、电机还是电控，早已非当日吴下阿蒙，DMi一经推出，就受到了市场的热烈欢迎，甚至远远超出了比亚迪自己的预期。

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自2021年3月份DMi上市之后，比亚迪的插混汽车销量以每个月增长0.5万台的规模慢慢爬坡，这几乎就是比亚迪的产能极限，比亚迪的终端销售手中也积累了大量的未完成订单，而这以往，只发生那些合资品牌的身上。
对于第四代插混系统，中科院院士欧阳明高的评价是“现在比亚迪超级混动技术，我觉得应该就是世界第一。另外电池的确还是处于世界前列。但我们还是要谨慎，尤其是还有像特斯拉这样的革命性、颠覆性创新的公司存在。”
比亚迪的天花板
比亚迪和长城、吉利一样，都在过去的几年里，给市场交出了极其成功的作业，也给了资本市场信心，甚至说是信仰。资本市场讲当下，看盈利，也看赛道，看成长的可能性，那么，比亚迪有多大的成长性，它的天花板在哪里呢？
在这之前，我们不能回避的是，关于比亚迪的巨大争议。
这场争议的核心，是比亚迪赖以立身的根本，也就是产业链的垂直整合。比亚迪造车，除了玻璃和轮胎这些标准件以外，其他几乎全都是自己配套的，比如发动机、座椅、减震器、车灯、雨刮器，比亚迪都可以部分甚至全部生产。就连芯片，比亚迪也自己造，而且是全程从设计到生产的IDM大厂模式。
目前电动车上卡脖子的IGBT，比亚迪在收购秦川汽车两年后的2005年，就成立了自己的IGBT团队，2008年收购了破产的宁波中纬积体电路，开始了自主研发之路，到现在已经整整12年了，比亚迪半导体也即将在2022年初登陆创业板。
我们可以用“博观而约取，厚积而薄发”，来形容比亚迪的技术鱼塘。可从另一个角度来说，这未尝不是一种巨大的浪费。比亚迪的摊子铺太大了，除了起家的电池以外，还做手机代工，手机上的零配件比如玻璃、金属后盖，边框等等，比亚迪统统都做。此外，除了大家都知道的汽车和汽车零部件，比亚迪的手还伸到了光伏电站，轨道交通等等。如果说自制零配件还情有可原，那这种延伸就属于典型的多元化战略了。
资本市场对比亚迪的看法以段永平最具代表性。段永平曾经在一次访谈中这么评价比亚迪：
“我觉得王传福是个对商业机会很敏感且非常用功的人，但不是很明白为什么他们现在还在四面出击，同时还要借那么多钱……
我感觉王传福是一个发明家类型的人，思维活跃，对什么都好奇、感兴趣，遇到工程技术难题，不由自主就想破解。同时对商业机会很敏感，遇到商业机会不由自主就想干。让他专心致志把一件事做到极致，可能很难……
我当时一直都说，从来没见过企业多元化成功的例子，GE是个例外。现在看来，时间长了都不行哈。云轨、云巴业务有合理性，但跟比亚迪的核心业务相关性不是很强，应该把这些业务卖掉。半导体代工、口罩，跟比亚迪的核心业务，毫无相关性，应该趁着目前业务赚钱，以不错的价格卖出去。不应因为这些业务赚钱，或者已经投入了巨大的成本，而难以割舍。
汽车电池和新能源汽车发展空间足够大，如果比亚迪专注于此，成为最后赢家的概率将大增。因此，保持对比亚迪的关注，但在比亚迪大幅收缩战线、大幅压缩财务杠杆前，下注需要极其谨慎。”
对一个人的评价，我们习惯讲“盖棺定论”，也会说“向使当初身便死，一生真伪复谁知”。但我们也知道，一切历史都是当代史，对一个人的评价随着时代的变化可能会天翻地覆。我们没有资格，也没有能力对这些观点做出评价。
我们尝试从商业逻辑的角度，来对比亚迪做一个定性，或者说，解释比亚迪一直以来的战略。
比亚迪的多元化，本质上还是一种降低风险的方式，所谓的“船大不怕浪高”。比亚迪一开始先做手机电池，后又进入手机代工，随后又去做汽车。在2010年比亚迪汽车销量见顶后的10年里，比亚迪靠手机代工的现金流支撑着汽车部门，让比亚迪能够活到自己的新能源汽车部门见到光明的那一天。
比亚迪的方向，我们总结起来，就是要做电动车时代的丰田。