吕向阳|比亚迪的天花板在哪里？( 八 )

王传福对磷酸铁锂路线的坚守就是这种战略的表现。
我们知道，比亚迪作为国内动力电池行业最早的一哥，却起了个大早，赶了个晚集，在2017年之后被宁德时代赶超，自己坚持的磷酸铁锂路线，也被三元锂电池打得大败。资本市场用脚投票，宁德时代2018年上市之后，股价最高涨了10倍，市值最高的时候超过1.5万亿人民币，而当下比亚迪市值最高的时候都没有超过1万亿。但市场都清楚，比亚迪仅仅在电池方面的综合实力就不弱于宁德时代，市值的差异只是战略方向选择的问题。
磷酸铁锂路线的核心逻辑在于经济性、安全和效率的综合平衡。磷酸铁锂虽然质量能量上限低于三元锂，可由于并没有采用镍、钴等稀有元素，成本要低，此外寿命和安全性也更好。从工业化大生产的角度看，磷酸铁锂显然更适合这个市场。
2012年之后，由于政策倾向于鼓励能量密度上限较高的三元路线，磷酸铁锂成为低端的代名词，国内各家电动车厂商纷纷转向三元锂电池，宁德时代在接了宝马的大单之后也顺势而起，高峰时期狂揽国内三分之二的市场份额。磷酸铁锂眼看就要变成历史，最艰难的时候王传福拍着桌子说，“磷酸铁锂才是最后的方向！”。
这个逻辑在补贴退坡之后开始兑现。2018年之后，国家关于新能源汽车的补贴开始退坡，并且列出了退出时间表，这意味着新能源汽车要甩掉拐杖，靠自己的产品力与传统燃油车PK。2020年比亚迪刀片电池上市，磷酸铁锂开始反击，到2021年，磷酸铁锂装机量成功反超三元锂，就连以三元锂起家的宁德时代，也不得不在2021年大幅加码磷酸铁锂，用行动去“致敬”了王传福的选择。
从本质上讲，王传福的落脚点是要做丰田这样的普通家用车，在这样的前提下，最后的选择目前看只能是磷酸铁锂。三元锂性能确实好，但从成本来看只能用于高端性能车，市场非常小，有补贴的时候大家一哄而上，而当补贴退潮的时候，磷酸铁锂就是最后那条遮羞的裤衩。
从市场份额的角度看，家用车也必然是决胜之地。
从渗透率的角度看，按照汽车工业协会的口径，2021年全年中国共销售汽车2628万辆，这其中新能源汽车352万辆，市占率为13.4%。分月度看，渗透率前低后高，2021年1月份渗透率只有7.2%，到了12月就已经到了19.1%。渗透率虽然看似提高很快，但从结构上看，继续提升的空间却并不太乐观。

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这是2021年分车型的包含燃油车的市场份额及新能源汽车渗透率的气泡图，其中sedan代表轿车。我们可以发现，在A00轿车这个细分市场内，基本已经全部是新能源汽车，在高端的C级市场，C级SUV的渗透率也达到了56.6%，占到了一半以上。
这就是我们常说的新能源汽车“两头挤”的现状，新能源汽车在高端车和最低端都占据统治地位，但在市场份额最大的A、B级市场，表现却伐善可陈。比如在家用车的主力A级车市场，轿车和SUV加起来占到全部乘用车的一半以上，但渗透率却只有不到10%。我们再梳理一下这两个区间的新车型，就会发现相关的新产品寥寥无几，能打的实在不多。
如果我们梳理一下比亚迪的产品线就会发现，比亚迪的DMi技术，就是专门针对10-20万元这个市场份额最大的家用车市场来的。这个级别的车，通常是家庭的第一辆车，客户要求里程长、性能好、成本低，比亚迪的插混，完全可以平衡这个需求。
从性能上看，比亚迪秦Plus-DMi的百公里加速为7.3秒，相当于一辆2.0T的中型燃油车的加速性能，百公里综合油耗不到2L，从价格看，价格10.88万-14.88万，仅比同类型的原油车高出10%-15%，到现在为止，比亚迪DMi也是交货周期最长的车型，根据终端市场调研，秦Plus-DMi需要等待4个月，宋Pro-DMi要3个月。
假如我们按照电动车行业的丰田的行业画像走下去，我们对比亚迪的未来就会有一个大致的画像。
从销量的角度看，比亚迪的销量首先将达到300万辆这个平台，这个销量将主要依靠中国国内内销达到，随后应该会国内国外销量对半，总销量600万辆，这是第二个平台。达到第一个平台的时间目前看大约在2025年，第二个平台的时间可以是2030年。

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从月度销量看，比亚迪最近3个月的月度销量已经接近10万辆，假如我们简单的线性外推，比亚迪2022年的年度销量应该在120万辆左右。实际上，比亚迪公开给市场的业绩指引是150万辆，更激进当然是王传福内部给的200万辆的大跃进。考虑到过去10年，王传福在汽车上放过的卫星不计其数，能兑现的场景确实不多，2022年120-150万辆的销量区间，其实还是比较合理的。