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本文来自微信公众号:云岫资本(ID:winsoulcapital),作者:口莉、于东,原文标题:《6000亿扩产潮,高景气周期下锂电产业链机遇梳理|云岫研究》,头图来自:视觉中国
2021年,中国动力锂电池进入爆发年,市场化提速明显。根据国家工信部的数据,2021年新能源汽车销量达352万辆,预计2-3年后,全球动力电池出货量达到1100GWh,正式迈入TWh时代。据不完全统计,2021年锂电扩产投资额超6000亿元。
这场高景气的扩产潮也催生了多个千亿市值以上的锂电巨头,宁德时代更是稳稳地迈入了万亿市值大关。
锂电扩产大潮下,产业链也面临着各种挑战:上游材料短缺、价格上涨;中游制造环节设备和优质产能交付延迟;下游则面临来自客户的更高要求,续航、安全性、充电速度、成本等亟待解决。
产业的不成熟和需求激增,为技术和产业链带来新的发展机遇,同时也在释放着新的投资机会。
本文针对锂电产业链,从上游材料、中游制造、下游电池技术及电池回收四个方面进行梳理,详细拆解6000亿扩产潮下锂电行业新的趋势和投资机遇,持续跟踪并分享行业观点。
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一、上游:材料革新提升电池性能,从精细化工进入大化工时代
(一)提锂:势在必行
锂电大规模扩产的需求被放大后,向上游层层传导,从最上游锂资源开始,原材料的争抢愈演愈烈。2021年以来,碳酸锂/氢氧化锂的价格一路上涨,从年初的5、6万元涨至20余万元。以天齐锂业为例,其银行借款已达170亿元,资产负债率一度攀升至82%,需要通过港股上市降低负债率。各家提锂企业也在大举抢占资源,如宁德时代和赣锋锂业对千禧锂业的争夺战,最终被美洲锂业以4亿美金高价截胡。
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目前提锂方式主要可分为锂辉石提锂、盐湖提锂、锂云母提锂三种。产出产品主要为碳酸锂和氢氧化锂两种,其中氢氧化锂生产出的电池性能更优。氢氧化锂主要从锂辉石中提取,锂辉石资源主要集中在南美锂三角和澳洲。我国锂矿资源并不丰富,并且我国的盐湖锂禀赋较差,镁元素过高,产出大多为碳酸锂。
但是,在全球新能源汽车迎来需求爆发之际,我国作为全球最大的锂消费国,对锂资源的开发和把控势在必行。提锂技术受到重点关注,旨在通过技术的革新,来弥补自然资源的稀缺和禀赋上的缺陷。可以关注拥有突破性提锂技术及把握锂资源的企业。
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(二)材料:持续推动降本增效
锂电池主要靠正负级之间锂离子的移动、脱嵌,并与正负极材料产生化学反应进行充放电。
锂电材料主要分为正极、负极、隔膜、电解液四大主材及铜箔、铝箔、铝塑膜等其他材料。材料革新需要综合考虑能量密度、功率、循环寿命、安全性、成本等多个因素,对应着下游需求,形成了多元化的电池技术路线。
材料革新主要有两种方式:材料改性及新材料的开发。
锂电材料的革新中,正负极的变革最具想象力,电解液、隔膜等其他材料也在不断创新,带动产业发展。
锂电材料中,正极材料成本占比最高,也是锂电池的核心材料,决定了锂电性能,对产品最终的能量密度、电压、使用寿命以及安全性等都有着直接影响。
1. 正极材料
正极材料目前主流为三元材料和磷酸铁锂,二者各具优势:三元材料理论能量密度更高,磷酸铁锂更安全、更具成本优势,因而三元和磷酸铁锂之争一直未停。
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2021年动力电池装机种类中,三元材料仍占据更高份额,占比为55.3%,但磷酸铁锂装机量增长更快。产业内较流行的观点是:高镍三元是中/高端电动车实现长距离续航的重要技术路线,磷酸铁锂将在其他场景更有优势,如A00级车、城内短途出行、二轮车、储能、重卡等。
两种材料都在不断进化,三元朝着高镍低钴甚至无钴方向发展,铁锂系中,磷酸锰铁锂相比磷酸铁锂可提升最高工作电压,从而提升能量密度,是重要的发展方向。未来何种材料将成为主流,尚不能轻易下定论。
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