航空发动机|市值仅为茅台1/12，航空发动机大国重器——航发动力( 二 ) 航发动力|市值|茅台|a股

航发动力2020年全年实现营业收入286.33亿元，同比增长13.57%；实现归母净利润11.46亿元，同比增长6.37%；实现扣非归母净利润8.72亿元，同比增长11.65% 。 2020年公司主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品收入实现较快增长，主要受益于军机发动机需求提升带动产品交付及修理业务增加，实现收入262亿元，同比增长18.79%；
中国航发动力股份有限公司担负着军用发动机的自主梦想，航发动力的发动机产品主要服务于军机，以秦岭、昆仑、太行最为有名。太行发动机（Taihang Engine）是中国第一台涡轮风扇发动机，已经装备上了国产三代机歼11B和四代机歼16机型。基于太行开发的涡扇-20 ，是大涵道比的涡扇发动机，推力最高达16吨，将主要用于“鲲鹏” ，中国运-20大型运输机（4台涡扇-20），未来很有可能用于中国的战略轰炸机轰-20 。在生产太行之前，中国从英国罗罗公司引进了斯贝（SPEY）MK202发动机技术，制造了基于斯贝发动机的国产衍生型发动机，就是今天秦岭发动机，也是涡扇-9型发动机，最大推力9吨，曾用于歼轰-7A（代号飞豹）上。昆仑发动机，即涡喷-14 ，主要用于歼-9H/F/G战机，最新的昆仑3 ，推力高达8.9吨。
航发动力的业务主要分为三部分，航空发动机及衍生品、外贸出口、非航空产品及其他。 2020年，航空发动机及衍生品收入261亿，外贸出口15亿，外贸主要是给国外四大航空发动机制造企业供应近百种零件的业务。航发动力很有钱，根据航发动力《关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告》，航发动力将进行现金管理117亿，判断这是来自母公司中航工业集团的预付款，因为航空装备一般实行大单制采购和高预付款比例。结合该公司2021年1月8日公告，该公司和中航工业集团之间的关联交易金额共163.28亿元，同比增长58.57% ，这是长期订单锁定的积极信号，对于2021年该公司整体业绩很是利好。
单价1200万元的航空发动机
航发动力主要产品来自于三大航空发动机主机厂-黎明公司（沈阳黎明航空发动机集团有限责任公司）、黎阳公司（中国航发贵州黎阳航空发动机有限公司）、南方公司（中国航发南方工业有限公司）。
航空发动机及衍生品占航发动力总营收比例91.38% ，主营产品十分的突出。主打产品价格很昂贵，如旗下的黎明公司的涡扇-10（WS-10）涡扇-10起源于军方的《高兴能推进系统预研计划》，推重比达7.5 ，单价1200万人民币，已经装备于歼10C、歼11、歼-15 。
黎明公司2020年营收159.21亿元，同比增幅为26.72% ，营收为近五年最高水平，实现利润4.76亿元。
南方公司主要产品是涡轴8、涡浆6和活塞式发动机及零部件，涡桨6应用于运-8/8C/8Q和黎AG600等型号飞机，涡轴8主要用于直9/11/9C等型号直升机，目前南方公司已经有了涡轴10 ，最大功率达2000KW ，用于未来我国未来通用直升机主力直20 。南方公司2020年实现营收71.90亿元，同比增长22.85% ，利润3.45亿元。
黎阳动力专门用于生产民用航空发动机，是法国SNECMA在中国最大的供应商，黎阳动力2020年营收22.67亿院，利润0.9亿（同比增幅533.47%）， 2021年黎阳动力获得了三代中等推力航空发动机的批量生产能力，将有望助力外贸轻型歼击机“枭龙”和四代歼击机FC-31 ，也将是未来高端无人机（翔龙、云影）、中型舰载机（歼-31）的动力支撑，黎阳动力将成为航发动力的新增长点。
底蕴深厚
航发动力是我国三代主站机型发动机国内唯一供货商，在我国军用发动机整机制造环节处于绝对垄断地位，囊括了我国军用航空动力装置所有型谱。航发动力2021年也将加强对于国产商用大涵道比涡扇发动机、民用涡轴涡桨发动机的研制工作。
根据《航空知识杂志社》数据， 2020年中国航空发动机主机公司销售总收入为300亿元， 2020年航发动力的市场份额约为87.2% ，处于绝对垄断地位。
航发动力旗下的主机厂历史非常悠久，南方公司是中国“一五”器件156个重点建设项目之一， 1954年研制出新中国第一台航空发动机M-11活塞航空发动机，并安装到了初教-5试飞成功。后来南方公司又研发除了中国第一台重型摩托车发动机，第一台地面燃气轮机，第一台涡桨发动机等。
黎明公司前身是1919年的奉天军械厂，是新中国第一家航空涡轮喷气发动机制造企业，目前一年产几百台航空发动机，为歼-8生产到期换装的昆仑发动机，也为第五代战机歼-20专门开发了新型发动机涡扇-15 ，属于第五代发动机技术，代号峨眉。峨眉的加力推力为18吨，单台重量为1.8吨，推重比达10 ，和美国F-22的F119以及F-35的F135发动机的推重比10相似，要高于俄罗斯的苏35 AL-41F1A（俄罗斯土星公司生产）发动机的推重比9.1 。黎明公司一年也生产交付给发电和船用的燃气轮机大概100台。