赵蓓|工银医疗保健，自上而下的投资策略单位净值|来源|医药主题|投资|医疗|重

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今年在卫生事件的催化之下，医药行业表现格外强势。对比中证医药与沪深300的涨幅，医药行业涨幅36.83% ，大盘涨幅11.42% 。
并且，根据数据显示，截至6月29日，申万一级行业中，医药生物行业，自2020年开市至今，凭借32.96%的涨幅位列第二，仅次于食品饮料（33.8%）。
受此影响，医药主题基金表现耀眼，在全部股票基金TOP15中（A、C份额合并统计），占据逾半壁江山，而其中3只产品——工银前沿医疗、工银养老产业、工银医药健康均出自工银瑞信。
今天，我们要研究的，正是上半年的明星医药主题基金：工银医疗保健。 2020年至今，其复权单位净值涨幅45% 。

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图：净值增长
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不过注意，如果和中证医药指数对比，前期，该只基金业绩表现一般，直到2019年起，其净值才一路飙升。
其成功的秘诀，归功于其基金经理自上而下的投资策略。
基金经理赵蓓，在投资思路上，秉承着一个核心思想：要在有鱼的地方钓鱼，这，也是芒格曾经说过的投资思路。
并且，她表示，要先找到鱼多的池塘，在鱼多的池塘里捞鱼，而不是自下而上没有目标性的抓鱼。
那么，问题来了：
1）作为医药主题基金，其自上而下的投资思路究竟是怎样的，医药行业各细分赛道中，她更关注哪个赛道，为什么？
2）纵观她的投资经历，她并非一直表现突出，她是如何调整的？
3）自上而下的投资策略，究竟该如何实操，实际操作效果如何？对于我们来说，是否有借鉴意义？
（壹）
工银瑞信医疗保健行业（000831），成立于2014年11月18日，是一只股票型基金，且主要以医疗投资为核心，基金规模35.33 亿元，该规模在医疗主题基金中，排行第14位。
成立至今，该基金已取得169.4%的总回报。从各区间看， 1年收益率92.84% ，同类排名25/375 ， 3年收益96.5% ，同类排名21/225 ， 5年收益12.53% ，同类排名37/107 。
从今年年初至今计算，其回报为43.3% ，高出普通股票型基金平均水平（15.74%），同类排名21/411 。具体来看：
其持有人结构方面，个人投资者持股98.39% ，机构持股1.61% 。

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图：基金持有人结构
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资产配置方面， 82%为股票， 11%为现金， 7%为其他资产。历史整体看，仓位都较高。持股集中度方面，重仓股占总股票仓位的60%多，且近一年的重仓股集中度在提升。
重仓股方面，该基金以医疗行业为主题，在刚刚发布的2020年一季报中，前五大重仓股分别是：恒瑞医药（9.83%）、迈瑞医疗（8.59%）、长春高新（8.58%）、万孚生物（8.23%）、乐普医疗（8.2%）等。

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图：前十大重仓股
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目前，该基金的现任经理是赵蓓和谭冬寒，前任经理为赵蓓和宋炳珅。
赵蓓，本科医药专业，研究生金融专业，曾在中再资产管理公司担任投资经理助理。 2010年加入工银瑞信，现任基金经理兼高级研究员。
谭冬寒，曾在中信证券担任行业研究员， 2013年加入工银瑞信基金，现任研究部高级研究员、基金经理。
前任宋炳坤经理，曾任中信建投分析师， 2007年加入工银瑞信，主要擅长债基管理，曾多次获得债券类的金牛基金。