医疗|广发医疗保健基金经理吴兴武：对未来预期收益率要更理性预期收益率|估值水平|未来|标的|医药|

2020年上半年基金业绩揭晓，医疗板块成为毫无疑问的C位，包揽基金业绩前十名，回报率均超70% 。 “我也想投，但是目前医疗股普遍估值这么高，还要不要买？买哪些细分行业？”基民潘女士发出疑问，相信也是不少基民的心声。
新京报贝壳财经采访人员专访了2020年上半年业绩排名第二的广发医疗保健基金经理吴兴武，他的半年度回报率为77.94% 。
新京报贝壳财经：2020年上半年为什么医疗板块能遥遥领先？
吴兴武：过去5个月，受疫情影响，很多行业的短期盈利能力受到一定影响，医药作为增长确定性较强的行业，获得了资金的追捧，企业价值得到比较充分的体现。
新京报贝壳财经：你的选股和持仓策略是什么？
吴兴武：首先，把握住了医疗行业的产业发展逻辑，重点配置了创新药的优秀公司。其次，我的持股周期较长，股票换手率较低。在我管理广发医疗保健的5个季度中，有6只股票持有期长达5个季度。自2019年1月1日至2020年3月31日，这些重仓股的算术平均涨幅为125% 。其中，长春高新、迈瑞医疗、我武生物的涨幅分别为214%、141%、118% 。第三，我会结合市场情绪和持仓个股的估值水平进行适当的仓位控制。例如， 2019年底，当医疗板块中的部分股票估值较高时，我做了适当减持；今年年初，这些股票的风险有所消化，我又以合理的价格加仓。
【医疗|广发医疗保健基金经理吴兴武：对未来预期收益率要更理性】新京报贝壳财经：目前医疗基金重仓股重合度颇高，如恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、万孚生物、药明康德等被基金集体重仓持有，后续行业重仓股是否有变化？
吴兴武：我也会根据市场行情的变化和企业基本面情况，动态调整组合。
新京报贝壳财经：医药股估值也处于历史高位，如何看待医药行业高估值背后的风险？
吴兴武：如果按照历史百分位来看的话，目前医药板块估值水平偏高。但是我们认为所谓的“估值偏高”只是一个客观描述，这与未来股价的走势并没有必然的逻辑关系。做出这样的判断，有两个方面的原因：一方面是因为一只股票的估值水平并没有一个绝对合理的标准，同样一只股票，通过绝对估值模型进行估算，在不同的前提假设下可能会得出不同的估值结果，而且这些假设也都有其合理性；另一方面，相对估值水平而言，影响阶段性股价走势的更重要因素是行业趋势和市场环境。目前的情况是医药产业处于良性趋势中，整个A股市场的环境也比较友好，但具体板块市场的短期表现难以准确预测。
医药行业作为一个需求端持续增长、个性化较强的行业，能够吸引不同类型的投资者。无论是长期价值投资者，还是景气度趋势投资者，都能够在医药板块里面找到符合自己审美的投资标的，这也是医药板块持续活跃的重要原因。我们对医药板块的长期产业趋势并不悲观，只是随着估值水平的提升，需要消化的时间也更长，因此投资者需要对未来半年的预期收益率调整到一个更为理性的水平。
新京报贝壳财经：下半年医药板块走势？内部是否会有分化？
吴兴武：首先，把受政策影响比较大的仿制药和低端的器械耗材剔除掉，基本在持仓中不太会有这一类标的。第二个层面是选择优质股票，第三个层面是在这个过程中适当注重板块均衡。
细分行业上，看好四个板块：1、创新药；2、创新药产业链；3、医疗服务；4、偏高端器械和耗材。相对来说我更侧重于第二个层面，即选择优质股票为主，其次才是在子行业中均衡。
新京报贝壳财经：对于普通投资者，下半年医疗主题基金你建议怎么投？
吴兴武：随着估值水平的提升，部分公司的股价需要更长时间的成长来消化估值，因此投资者对未来的预期收益率需要调整到一个更为理性的水平。