快递行业专题报告中国消费者快递专题报告( 六 ) _小知识

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（1）成长阶段末期价格战激烈，尾部企业出清
2017-2019 年中国快递行业处于换挡降速阶段，全社会网购渗透率提升幅度有限，存量市场的激烈价格战导致二三线快递企业加速离场。17 至 19 年，我国快递行业业务量增速分别为 28%、26.6%、25.3%；与 17 年之前相比，整体行业增速下降约 20-30 个百分点。19 年的激烈价格战侵蚀行业利润，尾部企业出现经营困难等局面。在规模效应明显的物流行业里，业务规模与单票成本成反比，头部企业的低成本有利于进一步扩大市场份额，形成良性循环。在成本控制及业务规模上，尾部快递企业与头部企业的差距越来越大，2019 年如风达快递、国通快递、品骏快递、全一快递、远程物流等纷纷陷入困境。据普华永道研究报告，2019 年快递行业整体并购交易数量增多，但并购规模相对较小。
（2）集中阶段初期头部企业持续分化，大型同业并购出现
在二线企业基本出清后，一线快递公司未来主要依靠成本和服务质量的优势扩大规模效应，或者通过重组、并购实现行业集中度的提升，最终向寡头垄断迈进。2021 年通达系内部竞争持续进行，综合实力具有优势的头部快递规模不断扩大，行业 CR3 持续提升；中通、韵达、圆通第一梯队公司的市占率与申通、百世之间差距增大，中通与申通的市占率差距从 19 年的 7.5%扩大至 21 年的 10.4% 。
此阶段行业内大型同业并购开始显现。2021 年 11 月，百世由于连续亏损导致经营压力过大，宣布同意将其在国内的快递业务以约 68 亿元人民币的对价转让给极兔，交易在 2022 年一季度完成。这一事件象征着行业整合进入新阶段，短期内收购的溢出效应利好头部快递公司业绩改善、利润修复，长期则取决于整合效果。
对于极兔而言，收购百世将获得淘系流量，业务量得到快速扩张。据百世集团最新股本结构显示，阿里巴巴集团持股百世集团 37.1%的股份，极兔并购百世快递业务后，极兔将获得天猫与淘宝对百世快递的端口，这也意味着阿里系电商流量竞争格局将迎来新的变化。百世快递市占率约占全国 7-8%，根据国家市场监管总局推断，并购后极兔市场占有率将达到 10%-15%之间。并购完成后极兔将取代申通成为国内第四大电商快递。

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但同业并购也面临整合难题，百世与极兔在末端网点层面的融合成为影响此次并购成效的决定因素之一。两个加盟制快递企业在网络布局中不可避免地会出现区域重合的现象，如何有效地整合资源是极兔需要重点考量的因素。据双壹资讯，极兔就四个可能场景提出了网点整合方案。其中，两个场景下将能实现“1+1=2”，即极兔与百世加盟商均得到保留：①区域拆分，极兔加盟商与百世加盟商分别成为拆分后区域唯一加盟商。②极兔加盟商与百世加盟商合股，共同成为区域内唯一加盟商。另两个场景下主要以业务量为标准筛选加盟商，该种情况保证了资源整合下最小损失，即：③以业务量为标准，其中一方解约退出，另一方成为区域内唯一加盟商。④原极兔与百世加盟商都退出，代理区寻找新的加盟商。（报告来源：未来智库）
（3）快递行业仍有差异化竞争，多元化并购持续涌现
上文主要概述了电商快递领域并购的发展情况，加盟制快递企业因为规模效应较强，产品同质化程度较高，成本领先竞争策略成为当期的最优选择，因此较少关注多元化产品布局，因此在该类快递企业之间多元化并购较少出现。专注于中高端市场的顺丰不可避免地选择差异化的竞争战略，率先进行多元化产品布局，并逐步发展出冷链、快运、供应链等几大高定制化业务板块，与传统快递业务搭配打造完整产品体系。
顺丰通过多元化并购快速切入新兴物流领域，从而获取较大的竞争优势。当前重货、冷链、供应链等 2B 端新业务市场集中度小，但市场潜力较大，竞争者众多且较为分散。先行切入（通过收购现有领域公司速度较快），铺设专属物流网络，有利于形成先发优势（B 端用户粘性较强），同时业务起量之后固定成本被摊薄，稳健运营之后单票价格在市场上将具有较大竞争优势。后来者将面临巨额的网络铺设成本和客户获取成本，进入壁垒较高。
2018 年，顺丰收购新邦物流，整合后成立新公司顺心捷达，布局加盟制快运网络，目前顺丰快运板块已经达到业务量和营收的行业第一；同年，顺丰投资成立新夏晖，并收购敦豪在华供应链业务，从而快速切入冷链物流及供应链物流赛道。另外，顺丰投资 Flexport，充实科技实力，提升一体化物流解决方案能力。2021 年 10 月，嘉里物流并入顺丰合并报表。顺丰可借助嘉里物流在国际网络覆盖（特别是东南亚地区）、国际物流运营经验及产品结构等方面的优势加速全球网络布局。截至 2021 年上半年，顺丰新业务板块（重货+冷运+同城配+国际+供应链）收入占比提升至 26.7%（合计约为 180.42 亿元,同比+24.5%）。综合物流版图已经搭建完成。

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