『我的第一部5G手机』电子行业深度报告：5G+国产替代有望开启新一轮景气周期( 六 ) |2019你为谁骄傲|物联网|国创上头条|

从安防行业主要公司披露的 2019 年年报业绩预告来看， 2019 年安防行业公司业绩将呈稳定增长态势。其中安防板块重要标的海康威视与大华股份均有不俗表现。海康威视 2019 年预计实现营收 577.52 亿元，同比增长 15.88%；实现归母净利润 123.98 亿元，同比增长 9.21% 。大华股份 2019 年预计实现营收 260.90 亿元，同比增长 10.25%；实现归母净利润 31.63 亿元，同比增长 25.04% 。随着全球政府对智慧城市建设加大投入，企业与消费者对于安全付费的意愿加强，安防市场规模有望进一步扩大，预计其市场规模有望从 2019 年的 2579 亿美元增长至 2024 年的 3976 亿美元， CAGR 将高达 9.0% 。而中国市场又是安防市场最重要的增量来源之一，随着 “安防+AI”成为行业热点，预计 AI 技术落地将推动行业内前后端与软硬件的进一步更新换代，迎来新一轮增长。
海康威视：公司 2019 年受益于管理变革与结构优化，在保持高度研发投入的情况下增强运营能力，整体竞争力稳固提升，预计 2019 年将实现营收 577.52 亿元，同比增长 15.88%；实现归母净利润 123.98 亿元，同比增长 9.21% 。公司作为安防龙头，全面拥抱智能物联与 AI 技术等热点行业趋势，推动 AI 落地，提升产品附加值，预计未来公司将进一步站稳行业龙头地位，并以此为契机，引领行业变革，打开全新增长空间。

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大华股份：公司 2019 年受益于下游市场边际扩大，公司的精细化管理与业务结构较好地提升了利润率水平，预计 2019 年将实现营收 260.90 亿元，同比增长 10.25%；实现归母净利润 31.63 亿元，同比增长 25.04% 。目前， “AI+安防”的智能安防正逐步解决传统视频监控实时性差、海量信息处理难、视频检索慢的痛点，公司持续打造智慧城市、智慧行业等智能方案能力，提升方案竞争力。公司未来有望受益于智慧城市、智慧物联等趋势，进一步提升产品 ASP ，实现量价齐升，稳固增长。

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被动元器件：下游需求放缓影响业绩表现，未来有望开启新一轮周期从行业整体趋势来看，随着 5G、VR、AI 等多种新型终端硬件的落地，未来电容、电阻、电感等被动元器件市场有望在短小化、轻薄化趋势的驱动下持续稳定增长。虽然电子下游自 2018 年下半年以来受外部不确定性因素影响，被动元器件价格出现持续下滑态势，但进入 2020 年以来其价格已基本企稳。长期来看，预计在 5G 手机及基站建设需求增长拉动下，被动元器件行业景气度有望迎来反转。国内 MLCC 及电感企业经历多年经营已占据龙头地位，未来有望持续受益行业增长红利，在国产替代大势下迎来新品突破。
从被动元器件行业主要公司披露的业绩预告来看， 2019 年被动元器件行业公司受下游需求放缓以及降价去库存的影响，其业绩均有不同程度的下滑。其中，顺络电子 2019 年预计实现营收 26.93 亿元，同比增长 14.02%；实现归母净利润 4.02 亿元，同比下滑 16.07% 。三环集团 2019 年预计实现营收 27.29 亿元，同比下滑 27.23%；实现归母净利润 8.72 亿元，同比下滑 33.89% 。而风华高科 2019 年预计实现归母净利润 2.7—4.0 亿元，同比下降 60.68%—73.46% 。总体来看，被动元器件行业在经过长达一年的降价去库存后，在 2019 年 Q4 基本库存出清，预计未来将开启新一轮涨价周期，迎来业绩向上拐点。