『我的第一部5G手机』电子行业深度报告：5G+国产替代有望开启新一轮景气周期( 九 ) |2019你为谁骄傲|物联网|国创上头条|

三、2020 年电子行业景气度展望与投资建议半导体：国产替代背景下赛道优质，短期疫情影响不改未来景气预期。近日受全球疫情持续蔓延导致的避险情绪扩散影响，半导体板块有所回调，不确定性有所增加。但短期疫情对于半导体板块的全球产业趋势以及国产替代逻辑影响有限，疫情对于产业链造成的冲击目前来看还不足以影响半导体板块背后核心逻辑所支撑的边际扩张趋势。目前国内疫情已基本得到控制，复工复产正有序开展，而国外疫情蔓延势头尚未得到有效遏制，预计国内半导体板块具备先于海外复苏的机会。从中长期维度来看，预计 2020 年将是 5G、车载电子、物联网等下游需求端快速渗透扩张的一年，有关器件的用量与价值将进一步提升，虽然 2020 年上半年受到疫情的冲击，半导体板块需求端受到较大影响，但随着复工的有序开展、各厂商的合理应对以及未来全球疫情的逐步控制，半导体仍不改中长期上升趋势。相关受益公司：卓胜微、汇顶科技、兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、闻泰科技、乐鑫科技
消费电子：市场短期收到疫情冲击，未来供应链有望迎来反弹。随着疫情在全球的进一步扩散，世界宏观经济形势持续低迷。从消费电子下游市场来看，市场的供需不确定性有所加剧，特别是在疫情目前较为严重的海外地区，市场需求可能会进一步下行。预计未来随着疫情得到有效遏制，市场与板块有望迎来反弹机会。长期来看， 2020年下半年消费电子行业的景气度回升仍然可期，短期内疫情带来的冲击不会改变产业发展大趋势。随着 5G 手机渗透率逐步提高，可穿戴设备与智能家居等诸多概念终端进一步放量，消费电子行业景气度将在未来几年进一步提升，看好苹果、三星、华为等产业链的全年投资机会，重点看好 5G 手机与可穿戴设备，特别是 TWS 与智能手表等产业链的投资机遇。相关受益公司：立讯精密、信维通信、领益智造、欧菲光、水晶光电、联创电子
PCB：政策利好 5G 新基建， PCB 行业有望景气上行。从行业趋势来看， PCB 行业具备较好的成长性，随着 5G 建设大幕揭开， 5G 宏基站、小基站、服务器与其他配套设施的建设进入加速阶段。 5G 基站中 PCB 所用材料级别高、PCB 层数多、面积大，其用量将大大超出 4G 时代，这将进一步提振下游需求，行业景气度将因此有所提升。对于 PCB 龙头企业而言，因为 5G 驱动下的 PCB 技术壁垒更加难以突破，所以龙头企业 2020 年竞争格局会进一步优化，市场份额将逐渐汇聚。相关受益公司：鹏鼎控股、深南电路、东山精密、生益科技
安防：智能安防打开广阔空间，行业格局将进一步分化。安防行业是最适合 AI 技术落地的场景， “AI+安防”现成为行业热点。目前智能安防正带来产业与技术的全面升级，其下游应用市场广阔，在交通、智慧城市、应急等领域的增量机会巨大。而中国市场又是安防市场最重要的增量来源之一，随着“安防+AI”成为行业热点，预计 AI 技术落地将推动行业内前后端与软硬件的进一步更新换代，迎来新一轮增长。相关受益公司：大华股份、海康威视
被动元器件：下游需求放缓影响业绩表现， 2020 年有望开启景气周期。由于电子下游自 2018 年下半年以来受外部不确定性因素影响，被动元器件价格出现持续下滑态势，但进入 2020 年以来其价格已基本企稳。国内 MLCC 及电感企业经历多年经营已占据龙头地位，未来有望持续受益行业增长红利，在国产替代大势下迎来新品突破。因此从中长期维度来看，预计 2020 年在 5G 手机及基站建设需求增长拉动下，被动元器件行业景气度有望迎来反转。相关受益公司：顺络电子、三环集团、风华高科
光电板块：下游需求潜力释放，未来增长态势可期。 2019 年国内镜头厂商受益于高端手机产品以及多摄的应用，产能利用率明显提升，出货量增长加快，竞争格局优化，预计 2020 年多摄潜力将彻底得到释放；另一方面，未来随着屏下指纹识别的应用规模进一步扩大，光学指纹识别产业链将愈发成熟， 2020 年乃至未来几年光学指纹传感器下游需求可期；对于 LED 公司而言，受 18 年起下游 LED 照明市场需求持续疲软以及中美贸易摩擦的影响， 18 年全年 LED 芯片价格大幅下降，而 2019 年这种价格与成本压力进一步渗透至行业内二三线厂商，预计 2020 年 LED 行业或将迎来触底反弹，行业可将迎来复苏，景气度回升。相关受益公司：三安光电、TCL 科技、京东方 A