『我的第一部5G手机』电子行业深度报告：5G+国产替代有望开启新一轮景气周期( 五 ) |2019你为谁骄傲|物联网|国创上头条|

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【『我的第一部5G手机』电子行业深度报告：5G+国产替代有望开启新一轮景气周期】

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深南电路：公司 2019 年全年营收 105.2 亿元，同比上升 38.0%；公司 2019 年实现归母净利 12.3 亿元，同比增长 76.8% 。受益于通信、IDC 需求的上升以及南通一期产能放量，公司业绩有较大增长。公司 2020 年第一季度行业内率先复工，积极应对疫情影响，预计 20 年第一季度业绩受疫情影响可控，增长仍然可期。从下游来看，随着 5G 基站以及 IDC 政策的加码，行业下游需求进一步景气回升，作为行业龙头公司有望持续受益。

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东山精密：公司 2019 年全年预计实现营业总收入 237.00 亿元，较上年同期增长 19.55%；实现归母净利润 7.13 亿元，较上年同期略降 12.15% 。利润下降的主要原因系公司对应收账款、长期股权投资等计提减值准备合计约 5.8 亿元，如若剔除减值影响，公司 2019 年归母净利润将继续保持两位数增速。在 5G 产业红利到来之前，公司减值包袱落地，将助力其轻装快跑，业绩稳健增长。公司全资控股的 Multek 为优质 PCB 供应商，其业务涵盖通信、云计算、消费电子等多个领域，未来有望积极拥抱 5G 红利；公司旗下的 Mflex 作为全球前五的 FPC 供应商，手握 Apple 优质客户，在未来科技创新趋势下增长空间可期；此外，公司作为介质滤波器龙头，受益于 5G 基站建设周期加速，有望进一步分食产业红利。

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生益科技：公司是多层 PCB、FCCL 领域领先企业，其近期公告拟将其控股子公司生益电子分拆至上交所科创板上市，预计此次分拆上市将进一步释放公司内在潜能，预计其年内完成上市后，募集资金或将可用于其江西项目的后续扩产，这将在很大程度上解决其产能瓶颈问题。整体来看，受益于 2020 年行业总体需求放量，公司的传统覆铜板业务存在涨价基础，高频高速材料下游需求景气，客户国产替代意愿较强及其 PCB 业务在下游客户竞争地位稳定，市场份额不断提升，公司在今年有望迎来新一轮的增长。

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安防：行业成长空间巨大， AI 推动安防快速放量从安防产业市场发展趋势来看，目前安防产业正处于网络高清化阶段的尾声与智能化的拐点，市场主体需求正逐渐下沉至二三四线城市，增量空间仍存，且在视频监控智能化与 5G 物联网时代来临的大背景下，安防产业公司将进一步打开一线城市的增量空间。此外，安防产业正面临着技术的全面升级，下游应用市场广阔，在交通、智慧城市、应急等领域的增量机会巨大。随着行业格局与技术水平的进一步变化与发展，预计安防产业市场将逐步向龙头企业倾斜，行业马太效应愈发显著，这将有益于龙头公司获取更大市场份额，业绩持续增长。