2018年度中国二手电商发展报告 2018二手电商行业研究报告( 八 ) _知识分享

拍拍：作为万物新生 2C 零售平台，承接商城的二手销售业务（手机数码、服装配饰、母婴用品等），每种交易品类下涵盖个人闲置、拍拍优品及备件库三个可选项。其中，个人闲置主要是个人出售的二手商品，无质检，价格相对便宜；拍拍优品下的商品由拍拍严选或第三方商家出售，拥有质检报告，支持 7 天无理由退货，180 天质量问题维修；备件库商品均来源于自营商品，支持 7 天质量问题支持退货和 180 天质量问题维修，产品来源：自营新品 7 天无理由退货且功能完好的商品、因外包装破损留存仓库的待销产品、原商品因质量问题退货后由厂商换新或维修的商品。

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拍机堂：是万物新生 2B 销售平台，设有暗拍专区、明拍专区和一口价专区，且每个专区都配备详细攻略。其中，暗拍专区分为上午场（8:00~11:00）、下午场（12:00~18:00）和晚上场（19:00-次日 02:00），竞拍者可根据物品或物品属性+等级两种方式出价（不公开），根据价高者得原则，竞拍成功后系统默认自动支付，且不同支付方式手续费不同。明拍专区公开出价竞拍，已开放帮卖明拍场、备件库明拍场等场次，玩法规则：根据出价高低、竞拍数量多少、出价时间先后排名，竞价结束后竞价结果，买家付款成交。一口价专区即定价销售专区，所有商品明码标价。此外，消费者可通过如意购页面添加重点关注的商品，持续关注市场报价。
海外业务 AHS Device：海外业务 AHS Device 将国内二手 3C 产品销售给东南亚、拉丁美洲等境外的商家和分销商，目前已覆盖美国、日本、印度等世界主流二手消费电子贸易市场，是唯一布局海外市场的二手消费电子产品交易和服务平台。万物新生完善的运营体系保障了平台货源足、品类全、价格优、周转快等优势，通过爱回收、拍拍、拍机堂三大平台的配合实现了货品跨区域流通，解决了二手消费电子市场供需错配严重、交易效率低、定价无标准等问题。
1P+3P 两大业务模式并行。1P 模式（自营业务）:公司通过线上线下多渠道收购二手 3C 产品，消费者通过万物新生网站、旗下及合作的电商、社交平台京东、快手等购买二手产品，构成产品销售收入。3P 模式：允许第三方商家在平台（主要为拍拍和拍机堂）上销售二手 3C 产品，公司收取佣金或平台管理费，构成服务收入，2020 年货币化率为 4.1% 。1）拍机堂：向卖家和买家均收取服务费，前者以成交价的百分比确定，后者以协商阶梯定价确定，目前佣金率约为交易额的 4%~5% 。2）拍拍：服务费仅向卖家收取，根据成交价的百分比确定。此外，对于使用公司在线交易平台销售产品的部分商家，除了收取服务佣金外，每月额外收取固定金额的平台管理费。
4.3.3、财务分析：营收稳定增长，服务收入占比逐步提升
近三年公司营收稳定增长，1-3Q2021 营收增速亮眼。2018~2020 年，公司营收从 32.6 亿元提升至 48.6 亿元，CAGR 为 22.0% 。1-3Q2021 实现营收 53.44 亿元，同比增长 66.3% 。分业务板块看，公司 2021 年前三季度营收增长主要受益于：1）产品收入增长：线上拍拍&拍机堂、线下爱回收门店以旧换新业务的拉动收入提升，1-3Q2021 实现 45.79 亿元，同比增长 63.4%；2）服务收入增长：主要受益于拍拍&拍机堂交易量和佣金率的提升，1-3Q2021 实现服务收入 7.66 亿元，同比增长 85.6% 。
从利润端看，公司 GAAP 归母净利润由 2019 年亏损 15.83 亿元扩大至 2020 年 17.75 亿元，Non-GAAP 归母净利润由 2019 的亏损 5.38 亿元收窄至 2020 年亏损 2.03 亿元。受上市股权激励费用影响，1-3Q2021 GAAP 归母净利润缩窄至亏损 12.22 亿元（1-3Q2020 GAAP 归母净利润为亏损 13.49 亿元），Non-GAAP 归母净利润为亏损 1.19 亿元（1-3Q2020 Non-GAAP 归母净利润为亏损 1.86 亿元）。

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高毛利率服务收入占比提高，产品收入仍是营收主要来源。按收入结构来看，万物新生营业收入主要由产品收入、服务收入两个板块构成。其中，产品收入为其主要收入来源，2018-2020 年产品收入分别为 32.50/37.30/42.44 亿元，占比分别为 99.6%/94.9%/87.4% 。随着公司消费产品交易数量的增长，1-3Q2021 产品收入达 45.79 亿元，同比增速 63.4% 。服务收入来源于公司对在线平台商家和用户收取的佣金。平台货币化率从 2018 年的 0.5%提升至 2019 年的 2.4%，于 2020 年达到 4.1%，带动万物新生服务收入占比逐步提升，2018-2020 年分别实现服务收入 0.12/2.02/6.14 亿元，同期 CAGR＝615.3% 。1-3Q2021 服务收入 7.66 亿元，占营收比重提升至 14.3% 。