2018年度中国二手电商发展报告 2018二手电商行业研究报告( 九 ) _知识分享

毛利率稳步增长，1-3Q2021 毛利率为 26.4% 。2018 年以来，高毛利率的服务收入占比提升，持续增长带动公司毛利率稳步上行。公司毛利率从 2018 年 14.1% 增长 11.6pct 至 2020 年 25.7%，公司盈利能力持续提升。
2021 年前三季度受股权激励费用确认的影响，公司各项费用率呈现小幅提升。其中，2020 年由于人员配置优化，公司履约费用率由 2019 年 16.7%下降至 13.7% 。1-3Q2021 履约费用率增长至 14.4%，主要原因包括：1）与公司业务增长有关的人员成本增加，以及 2Q2021 确认的因授予具有 IPO 条件的员工期权而产生的 4249 万元人民币(658 万美元)的薪酬费用；2）与二手消费电子产品销售增长同步的物流费用和运营中心相关费用的增加。1-3Q2021 销售费用率为 15.7%，在四项费用中占比最高。
1-3Q2021 销售费用率增长的主要原因：1）与公司业务增长有关的人员成本增加，以及 2Q2021 确认的股权激励费用 2,626 万元人民币(合 407 万美元)；2）增加了与流量获取和二手设备采购相关的销售佣金。1-3Q2021 管理费用率和研发费用率分别为 11.9%/6.3%， 1-3Q2020 年提升 3.5 pct /0.7pct，其中管理费用率同比提升主要是由于 2Q2021 确认的股权激励费用 28,207 万元人民币(合 4,367 万美元) 。

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4.3.4、未来发展：二手消费电子交易体量巨大，背靠、快手市场加速下沉
中国电子产品流通体量巨大，二手电子产品交易量和交易额稳步提升。据 CIC 数据，2020 年中国电子产品流通体量为 26.2 亿台，同比增长 5.96%，预计 2020~2025 年 CAGR 为 4.3% 。从交易量看，2020 年中国二手消费电子产品易量为 1.9 亿台，同比增长 21.15%，预计 2020~2025 年 CAGR 为 23.7%，至 2025 年总交易量将达 5.5 亿台；其中，2020 年智能手机交易量达 1.5 亿台，同比增长 17.83%，预计 2020~2025 年智能手机品类 CAGR 为 22.0%，至 2025 年交易量将达 4.1 亿台。
从交易额看，2020 年中国二手消费电子交易额（GMV 口径）达 2,522 亿元，其中智能手机品类约为 1,800 亿元，同比增长 27.66%；据 CIC，预计 2025 年市场交易总额将达 9,673 亿元，其中智能手机品类为 6,900 亿元，2020~2025 年 CAGR 分别为 30.8%/30.9% 。
万物新生消费产品交易数量和 GMV 大幅提升。根据 CIC 统计，2020 年万物新生集团电子消费产品交易数量和 GMV 均位列中国市场第一，市占率分别为 8.7% 和 6.6%，交易规模超越行业内第二名至第五名的总和。1-3Q2021 公司实现 GMV 为 223 亿元，同比增长 72.9%；消费产品交易数量为 2210 万件，同比增长 35.6% 。截至 2021 年 9 月 30 日，拍机堂的注册卖家超 20 万家，公司线下门店数量增长至 956 家，截至 11 月公司线下门店已经突破 1,000 家。
公司依靠用户流量支撑，持续深耕供应链。2019 年 6 月，公司与集团签订了五年框架业务合作协议，涉及用户流量、营销、研发、佣金分享、供应链物流、客户服务及售后服务等多领域的广泛合作。目前万物新生与的具体合作包括：1）平台首页提供拍拍和爱回收的入口端，为万物新生高效引流。2）万物新生为平台消费者提供 3C 电子消费产品“以旧换新”服务，在该服务模式下，消费者需要提供旧设备的相关情况，平台根据设备情况进行估价，新设备的最终显示价格为将旧设备价格抵扣后的价格，然后由消费者选择商品邮寄方式，确认订单，最终付款。3）拍拍上的订单主要由物流配送。4）京东还支持“多件换新”服务，在购买新 3C 产品时，支持多件二手商品单独估价、共同抵扣。
与合作 GMV 占产品销售收入比重逐年提升。2018-2020 年，万物新生与京东集团合作的 GMV 分别为 10/13/20 亿元，占产品销售 GMV 的 30.3%/33.3%/43.5%，占公司总 GMV 的 17.5%/10.7%/10.2% 。1Q2021 公司从平台通过以旧换新等渠道回收的二手消费电子产品 GMV 占公司总 GMV 的 9.2%；公司在平台内设的“拍拍二手”1Q2021 贡献的 GMV 占公司产品销售 GMV 的 42.9% 。

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与快手达成战略合作，开始渗透下沉市场。2021 年 5 月，万物新生开启 Pre-IPO 融资，快手正式投资万物新生。目前快手通过快手小店正式开启二手 3C 回收服务，快手小店支持快递回收、门店回收和上门回收三种回收方式。此外，万物新生旗下的拍拍联合快手开展电商直播带货，借助快手流量优势开展旧机销售业务，加速渗透国内规模庞大的下沉市场。2021 年 3 月 19 日，拍拍严选联合快手电商共同打造专场直播活动，并由快手品质好物发现官华少主播，当晚直播间在线观看总人数达 260 万，累计下单金额超 4400 万，创造了二手 3C 直播带货的交易量新纪录。