*国泰君安国际*港股交易参考*中国擎天软件(01297.HK) TMT行业 "

风雨过后，业务保持健康成长。

中国擎天软件(1297.HK)为中国领先的应用软件产品及解决方案供货商。目前，擎天表现大幅落后于TMT同业，主要受：I)去年底钟馗卖空报告影响；II)更换4大核数师之一德勤至天职为新任核数师；III)受税务业务增长放缓，使市场对公司缺乏信心。但我们认为目前是投资者的机会，主要是：a.公司财务稳健、b.公司业务增长稳定、c. 估价相对同业便宜。建议投资者市场短中期在2.30港元至2.70港元作区间，长期以平均目标价3.4港元作参考。

擎天软件簡介：擎天软件(1297.HK)为中国领先的应用软件产品及解决方案供货商。公司为民营企业、成立于1998年，总部位于江苏。公司业务，包括：I) 税务软件及相关服务(税务)、II)碳管理解决方案(碳管)、III)电子政务解决方案(电政)、和IV)系统集成解决方案(系统集成)，分别占2017年中期，总收入2.392亿元(人民币?下同)的22.8%、16.0%、51.7%、和9.5%。

估值及建议：目前，市场预计公司17年至18年的收入增长分别为22%和18%，以及每股盈利增长分别为17%和18%。目前公司股价为2.45港元，对应17年至18年预测市盈率分别为11.6倍和9.8倍，大幅低于市场平均的23倍和19倍。短期来看：税务软件及相关服务增长稳定，主要受惠在新产品推出上，以及公司将传统应用软件产品“云化”，为公司带来稳收入。中长期来看：公司为全国7,500余家已首批列入碳交易，提供企业碳资产管理系统服务，以及在电子政务上，受惠国家司法部在全国公共法律服务信息化上持续扩张，以及擎天将相关产品持续优化。目前市场给予公司3.37港元的平均目标价，潜在上升空间37.6%。建议投资者市场在中短期在2.30港元至2.70港元作区间，长期则以平均目标价3.37港元作参考。

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