**国泰君安国际**策略周报- 【港股三季度业绩向好，但中美内需双 "

摘要

进入第四季度，中国经济增速较为符合我们年初的预期，呈现前高后低的走势。中国第三季度GDP增速环比回落0.1%后，10月中国进出口额、制造业PMI指数、固定资产投资、社融规模、社零销售、以及工业生产增加值增速均出现回落，其原因总结为内外需两弱造成。

经济增速下行，其实也不止中国。10月美国的经济数据显示，美国经济增速也在减弱。美国10月制造业PMI指数回落，出口增速显著下降，零售销售增速环比大幅放缓，消费者信心指数从100.7回落至97.8。韩国对美出口增速从29%下降至-12%；台湾对美出口增速从20.6%下降至0.6%。

中美经济增速呈现双双走弱现象，日欧经济增速保持稳健。这和近期中美货币政策有关，中美货币政策均有继续收紧的趋势，带动中美汇率稳定和利率上行，内需下滑，而经济开始减速。而本轮全球经济复苏的核心在于货币的超发，以及利率政策的宽松，目前欧洲和日本继续采用宽松的货币政策，中国和美国采用收紧的货币政策。这也造成了10月欧洲和日本经济增速持续，中美经济增速开始下滑。

港股方面，从目前已公布三季度业绩的港股116家上市公司看，3季度企业盈利增速同比上升15.06%；恒指公司三季度企业盈利按年增长21%；国指公司盈利按年增长16.9%，均好于市场预期。预计四季度中国经济增速放缓将对港股第四季度盈利增速产生负面影响,建议投资者更多关注跨周期的医药板块,消费必需品行业,以及受益于利率上升的防御性板块保险和银行股。

美股方面：本周美股波动较大，三大指数下跌后上涨，截止周四的过去一周，标普500指数和道琼斯指数持平，纳斯达克指数上涨0.6%。板块方面，科技板块领涨，能源板块领跌。周初受国际油价下跌使能源板块下跌拖累美股回落，但其后多个美国公司公布财报业绩优于市场预期，以及32亿资金流入美股驱动指数上涨。

一周行业个股参考

医药行业： 1. 石药集团(01093.HK)前三季业绩业绩亮丽前景佳。2. 上海医药(02607.HK)5.8亿美元收购康德乐中国。3.发改委发文取消医用耗材加成。

文娱消费行业：1. 新秀丽(01910.HK)前三月销售净额同比增19.6%至9.16亿美元。2. 京东三季度净营收837亿元，同比增39.2%。

信息技术行业: 双十一全网销售额达2,540亿，其中，天猫占比达66.23%，京东以21.41%份额排在第二，苏宁易购以4.34%占比排在第三。建议关注IGG(00799.HK)、舜宇光学(02382.HK)。

电信行业：IMT-2020(5G)推进组无线技术工作组组长魏克军表示，5G第三阶段测试工作明年一季度启动。建议关注长飞光纤光缆(06869.HK)、中兴通讯 (00763.HK)。

汽车行业：广汽(02238.HK)与腾讯将合作量产互联网汽车；东风汽车(00489.HK)十月乘用车销量同比提升4%；中国据悉考虑恢复发放电动汽车生产许可;市场传闻新能源汽车补贴退坡时间节点或将提前至2018年。

航运行业: BDI指数本周失去海岬型上涨动力，录得六连跌至1361点，为10月以来最低水平，散运需求疲弱；集运指数未来两个月大概率将横向调整；赫伯罗特预计明年集装箱运量将大幅上涨、燃油价格大幅上涨、集运价格维持不变；发改委开展港口反垄断调查；主要港口铁矿石库存上升。

房地产行业: 2017年1-10月份，全国房地产开发投资增速比1-9月份回落0.3个百分点，房企土地购置面积增速比上月提高0.7个百分点，商品房销售面积增速比上月回落2.1个百分点。10月末，商品房待售面积比9月末减少882万平方米。碧桂园(02007.HK)被纳入恒生指数成份股；龙光(03380.HK)69.8亿元获康佳南山旧改项目70%股权。

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