但糟糕的是，无序扩张的产能及业外投资并未给企业带来真正的收益。一方面，在市场需求有限的背景下，多个行业陷入了产能过剩、恶性竞争的窘境，企业经营性现金流恶化；另一方面，党的十九大后中国经济发展思路发生重大转变，“稳增长”让位于“高质量”发展。通过“开闸放水”刺激经济增长的时代一去不复返，货币供给量收紧，M2增速降至目前的8%左右。市场信用收缩使得企业再融资风险加大，筹资性现金流受到影响。无论是银行业不良贷款率仍处于高位，还是债券市场违约事件频发，均表明现已进入企业信用风险高发期，且风险正在向金融机构传递。

在货币供给量充裕的背景下，我国非金融企业部门的杠杆率自2009年后大幅攀升。据国泰君安《中国去杠杆评估报告（2017）》显示：截至2017年9月，我国非金融企业部门杠杆率（债务规模/GDP）高达162.5%。从国际比较来看，不仅显著高于俄罗斯（50.1%）、巴西(41.4%)、印度(45.8%)等新兴经济体，也显著高于美国（73.2%）、德国（54.4%）、日本（103.2%）等发达经济体。

在企业盈利能力未有根本性改善的前提下，非金融部门过高的杠杆率已然成为国民经济运行中的一颗定时炸弹，必须通过有效方法加以解决。

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