至此，中美贸易战真正的主角开始出场了！

 

在迄今为止的中美贸易战中，中国地方政府更像是一个旁观者。但如果我们选择房地产作为自己的主场，地方政府就立刻从比赛的观众变为了选手。

中国资本市场的信用不是来自股票市场，而是来自房地产市场；中国政府的现金流不是来自于个人，而是来自于企业。这是和美国最大的不同。美国给企业减税，政府损失的收入有限，股票市场效果显著；中国给企业减税，政府债务立即增加，而对房地产市场的好处不大。只有地方政府信用不倒，中国才可能在贸易战中挺到最后。在中美势均力敌的决赛中，如果一开始就选错输血对象，胜负就已经没有悬念。

图7 2015年中国税收构成

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