中美博弈：房地产市场才是终极战场！(19) 作者：赵燕菁来源：

针对中国的企业税率，国内学界早就有“死亡税率“一说，川普一给美国减税，给中国企业减税的呼声马上随之而起。但在货币竞争这一个更大视野下，税负的最优分布就变得比税收的最优数量更加重要（至少是同等重要）。如果把资本市场粗略地分为债券、房地产和股票三个市场，那么，债券市场主要是由中央政府信用创造的；房地产政府主要是由地方政府信用创造的；股票市场则主要是由企业信用创造的。

在这三者中，企业在美国的资本市场中扮演着主要角色；地方政府在中国资本市场中扮演着主要角色。如果在三者中选择一个最需要输血的，显然，美国应当是企业，中国则应当是地方政府。因为，支持房地产高贴现率背后的信用，主要是来自地方政府。对资本市场而言，给中国地方政府补充现金流和给美国企业减税是等价的。这就意味着，给企业减税，可能并不是中国最有效的对策。