【高晟研究院】供给侧改革背景下中小造纸企业生存状况供给侧改革推动下

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作者：史俊杰，英国卡迪夫大学金融学硕士，现任高晟财富控股集团有限公司投行二部投行项目经理。在金融产品设计、项目管理、风险管理等领域具有丰富经验。具备证券、基金、会计从业资格。

一、供给侧改革推动下，中小纸企成为重点出清对象，行业两极分化趋势加剧。

造纸行业污染严重且产能持续过剩，已成为供给侧改革重点去产能行业，其中，技术落后、污染严重的中小型企业成为重点产能出清对象。2000～2007年造纸行业在高投入、高消耗的粗放型发展方式下产能迅速扩张，全行业产量年均增速远大于消费量的年均增速。全行业产能过剩问题随之愈发突出，行业内中小企业数量庞大，技术水平和生产方式落后，运行效率低下，给环境带来严重污染。针对这一问题，2007年在国家节能减排政策引导下造纸行业开始进行结构调整，淘汰落后产能，2010年国务院下达《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》，加速造纸行业去产能的进程。2010～2015年全行业共淘汰落后产能3,972.23万吨。以造纸大省浙江为例，“十二五”期间，全省平均每年淘汰落后产能约300万吨，共关闭349家造纸企业。而作为浙江最大造纸基地，富阳在去产能过程中一方面拆除、取缔落后生产线，一方面对中型产能进行整合升级，“十二五”期间，富阳市淘汰关停107家造纸企业。2015年底政府供给侧改革将去产能作为核心任务，预计短期内在强有力的政策推动下，全行业落后产能将加速淘汰，中小造纸企业仍将是重点出清对象。

行业产量准入门槛抬高增加停产企业复产障碍，行业两极分化加剧。配合淘汰落后产能的推进，2011年，发改委下发《产业结构调整指导目录》，为造纸行业设置较高的产量准入门槛，从根本上限制小产能进入或复产。落后产能的出清为大型造纸企业创造供给缺口，在这个过程中，大型造纸企业利用资本优势加大投资，一方面取缔落后生产线迎合监管需要，一方面跟随市场变革潮流，升级优化现有生产工艺，扩大市场影响力。预计短中期内，造纸行业将面临严重的两极分化，大型造纸企业对市场的有力抢夺将会进一步侵蚀中小型企业的市场份额，大批中小型造纸企业面临彻底退出风险。

二、环保标准提高、污染成本上涨，中小企业生存空间被严重挤压

行业环保标准日趋严格抬升企业生产成本，严重挤压中小企业生存空间。从2016年《水污染防治行动计划》的颁布到企业排污许可证的推出，政府通过关、停、并、转、对企业整合升级等方式，以前所未有的力度取缔技术工艺落后的生产线和污染严重的造纸企业。同时，《环境保护税法》提出，从2018年开始，企业污染物排放浓度值的高低将直接影响其环保税的支出数额，环保治理效果良好或优秀的企业可享有减免环保税的待遇。在造纸行业相对低迷的大环境下，进行技术升级降低污染排放是造纸企业持续发展的必经之路。在层层加码的环保监管下，大型造纸企业凭借自身规模优势分担环保成本增加的风险，并以雄厚的资金实力，通过改进生产流程、购买除污设备或者建立自有除污体系满足政策需要；而中小型造纸企业受制约综合实力较弱，融资较为困难，难以投入足够资本进行技术革新和升级，这使其必须承担更高的环保成本，从而进一步抬高中小型造纸企业的生产成本，压缩其微薄的利润空间，削弱其价格竞争力。

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