用和上交所不同的角度看A股估值( 三 ) 信心唯一的来源是深入的理解"

目前无论是监管层、券商还是媒体，通常喜欢使用两类方法来对市场进行估值，两种方法都有一定的道理，也都有局限性。今天我给大家简单介绍下这两种方法的问题，也提出一些改进的方法。

一类是

横向比较

，就是用A股的估值和港股、美股等其他市场去比。比如上交所的文章里就说，“上证50指数整体市盈率9.9倍，在全球范围处于偏低水平，明显低于美国市场大盘股指数（道琼斯工业平均指数和标普500指数均为近24倍）”。

不同市场出现估值差异现象的原因很复杂，包括投资者结构、市场制度的完善程度、汇率政策、税务成本等很多因素。即便我们先不考虑这些因素，仅仅由于我国的资本管制，就难以要求A股的估值水平和美股拉平，因为即便国际资金认为A股很有投资价值，也难以大举进入买入，套利循环是不畅通的。A股作为相对隔离独立的市场，横向估值比较的意义一般，认为其估值比美股低没问题，但这并不能作为估值将要回归的理由。